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La Lettre Vernimmen.net envoyée tous les mois, via le web, aux internautes intéressés par la finance d'entreprise apporte, dans l'esprit de l'ouvrage de Pierre Vernimmen :

une réflexion conceptuelle sur un problème actuel de la finance d'entreprise ;
une statistique ou un tableau qui actualise l'ouvrage Finance d'entreprise et susceptible d'être utile dans votre pratique quotidienne de la finance ;
la revue critique d'un article de recherche financière avec une dimension concrète ;
une question posée sur le site Vernimmen.net (sur la centaine qui sont ainsi soumises à notre sagacité tous les mois) et sa réponse ;

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Date	N°	Sujet d'actualité	Statistiques	Recherche	Question et réponse	Format pdf
Avril 2013	114	La politique financière d’une start up devenue ETI	Les financements à effet de levier dans le monde	Structures actionnariales et contraintes de financement	Comment mesurer la liquidité d’un titre ?
Mars 2013	113	L’analyse financière des groupes japonais	Les taux d’impôt en France en 2013	Choix de financement : une question de caractère ?	Qu’est-ce qu’un passager clandestin ?
Janvier 2013	112	La Bourse joue-t-elle son rôle de financier de l’économie ?	Rachats d’actions et dividendes en France en 2012	La création de valeur des LBOs secondaires	Pourquoi les variations de stocks de produits finis apparaissent-elles en produits dans le compte de résultat ?
Décembre 2012	111	Le taux de l'argent sans risque : le changement, c'est maintenant	Les courbes de taux d’intérêt dans le monde	couverture et création de valeur	Pourquoi les fonds de pension britanniques ont-ils modifié la composition de leurs actifs
Octobre 2012	110	De la compétitivité Faut-il séparer banques de détail et banques d’investissements ?	Les taux d’impôt sur les sociétés dans le monde	La prime de désastre	Que retenir de l’échec du projet de rapprochement EADS BAE ?
Septembre 2012	109	Le Vernimmen 2013 Le B.A BA du DPS	Les clauses des contrats M&A	L'influence de l'environnement concurrentiel sur le coût de la dette	Qu'est-ce qu'une captive de réassurance ?
Juin 2012	108	Y-a-t-il quelque chose à tirer des other comprehensive income ?	Les CDS sectoriels	Le crédit entre amis, ou l’amitié utile aux affaires	Qu’est-ce qu’un prêt unitranche ?
Avril 2012	107	Les transactions de haute fréquence	Le BFR des groupes européens	Les administrateurs internes ne sont pas tous les mêmes	Qu'est-ce que les USPP ?
Mars 2012	106	Quelques réflexions sur la rémunération des dirigeants	La répartition des financements bancaires et de marché	Les restructurations après acquisitions	Les réformes fiscales menacent-elles les LBO ?
Février 2012	105	Vers un grand nettoyage des goodwills	Les taux d'impôt en France	De l'influence des salariés au sein des conseil d'administration	La taxe sur les transactions financières
Janvier 2012	104	Un exemple de politique financière : celle de SEB	Dividendes et rachats d'actions en 2011	Des effets de la rémunération du directeur financier et de celle de son président	La technique de la locked box
Décembre 2011	103	Comptabilité et évaluation : six points de controverse	Les retards de paiement en Europe	Les fusions-acquisitions, un outil de réduction du risque opérationnel ?	Le crédit d’impôt recherche
Novembre 2011	102	Quelques réflexions sur l’OPRA Bouygues	Multiples par secteur	La flexibilité financière	Céder un actif ou faire une augmentation de capital
Octobre 2011	101	Le Vernimmen en anglais Réformer la fiscalité ?	Les taux d’IS dans le monde	De l’impact des dividendes sur l’actionnariat	CDS et coût de financement
Septembre 2011	100	Le numéro 100 Le Vernimmen 2012 Les 10 vérités éternelles de la finance (2)	La composition des conseils d’administration en Europe	Performances, structure financière et climat interne dans l’entreprise	Qu’est-ce qu’un ASR ?
Juillet 2011	99	Les 10 vérités éternelles de la finance (1)	9 ans de tableau de financement	De l’intérêt de changer de banque … à court terme !	Les règles de sous- capitalisation par Benoît Dambre
Juin 2011	98	Le financement des PME	Introductions en bourse au premier semestre 2011 dans le monde	De l'intérêt de la protection des prêteurs	L'évaluation des asset backed securities
Mai 2011	97	L'OPA qui rate tout en atteignant son objectif ou comment faire échec au machiavélisme	Le BFR des groupes européens	L'inné ou l'acquis en finance ?	Acheter des actifs ou une société ?
Avril 2011	96	Pourquoi détenir du cash ?	La volatilité en Europe	La cotation en bourse nuit-elle à l’investissement ?	Qu’est-ce que la double Luxco ?
Février 2011	95	Et si l'inflation repartait ?	Dividendes et rachats d'actions	Comportement et décisions financières	La fin de la prise de contrôle de Alcon par Novartis
Janvier 2011	94	Les nouvelles dispositions du droit boursier français	Les taux d’impôt en France	Les effets indirects des introductions en bourse	Qu’est-ce que la procédure de sauvegarde financière accélérée ?
Décembre 2010	93	L’analyse financière des BRICs	Le coût du crédit aux entreprises en France	La valeur des administrateurs indépendants	L’assurance de la garantie de passif
Novembre 2010	92	Le Vernimmen lance son appli pour iPhone Vademecum de la TVA	Au plus bas depuis 1752 !	La persistance dans le succès entrepreneurial	Pourquoi les groupes qui réussissent sont-il si peu endettés ?
Octobre 2010	91	Comptabilisation des locations et leasings : un bond en arrière de 30 ans ?	Les taux d’impôt sur les sociétés dans le monde	Le timing des augmentations de capital	L’EVA et la bonne mesure du profit par François Meunier –DFCG -
Septembre 2010	90	- Le Vernimmen 2011 est paru - La gestion du besoin en fonds de roulement	Les retards de paiement en Europe	Pourquoi les émetteurs américains ne demandent-ils pas le taux de commission payé par les européens pour leurs introductions en bourse ?	Que sont les obligations convertibles conditionnelles ?
Juillet - Août 2010	89	L’analyse financière des groupes russes	Un exemple de politique de distribution : Bouygues	De l’intérêt de détenir du cash	Comment traiter en analyse financière la cotisation sur la valeur ajoutée des entreprises
Juin 2010	88	Endettement et prime de contrôle	Les dates de clôture	La gestion du poste client des sociétés en difficulté	CA quoi correspondent le Q de Tobin, l’ α de Jensen et les ratios de Sharpe et le ratio de Treynor ?
Mai 2010	87	L’analyse financière des groupes brésiliens	L’endettement des pays	Pourquoi les entreprises s’introduisent-elles en bourse ?	CDS, CDO et Abacus par François Meunier
Avril 2010	86	Vademecum de l’impôt sur les sociétés	Les variations du BFR en 2009	Les décisions de structure financière	Qu’est-ce qu’un ETF ?
Mars 2010	85	Investissement dans les PME et avantage fiscal	Les primes de contrôle depuis 2000	Action à droits de vote pluriels et efficacité des dirigeants	La clause d’assimilation
Février 2010	84	Création et partage de valeurs dans les LBO	Rachats d’actions et dividendes en 2009 en France	La renégociation des contrats d’emprunt	Les métiers de la banque
Janvier 2010	83	Comment valoriser une entreprise qui a un mobilier d’exploitation important ?	Les taux d’impôt en France en 2010	Quelles réactions à la vente d’un actif ou d’une division ?	Comment calculer la rentabilité économique d’une société dont l’actif économique est négatif
Décembre 2009	82	S’endetter à un taux fixe ou à un taux variable	Le monde du private equity	Protection des prêteurs et caractéristiques des crédits	Le BFR négatif
Novembre 2009	81	Le risque dans la décision d’investissement industriel	Les taux d’impôt dans le monde	Les introductions en bourse	Qu’est-ce que la méthode des scores ?
Octobre 2009	80	S’enrichir de sa propre décrépitude ?	Liquidités et marges en période de crise	Pourquoi les LBO se financent-ils par endettement ?	Qu’est-ce qu’un profit ou une perte de dilution ?
Septembre 2009	79	Finance et stratégie Le nouveau Vernimmen 2010 est disponible	Le financement des principales entreprises cotées	La structure financière des entreprises non cotées	Pourquoi payer le dividende en actions ?
Juillet 2009	78	Les nouvelles règles d’allocation du goodwill : spécificités de l’évaluation	128 ans de PER aux Etats-Unis	Faut-il investir sur un management ou sur un projet ?	Quelles sont les principales clauses des contrats de prêt ?
Juin 2009	77	Quelques erreurs en évaluation à ne pas commettre dans le contexte actuel	206 ans de rentabilité	Couverture et financement	Les independent business review
Mai 2009	76	La médiation du crédit : mode d’emploi	Les variations du BFR fin 2008	Les avis d’équité sont-ils équitables ?	Comment comptabiliser le goodwill négatif ?
Avril 2009	75	Le taux de croissance à l’infini et La nouvelle édition du Vernimmen anglais	Sondage : Quand reverrons nous le CAC 40 à 6 000 points ?	Devenir financier	Pas de questions-réponses, mais des mots croisés
Mars 2009	74	Le coût du capital des projets Greenfield	Les taux de défaut sur les dettes notées	Les pratiques des capital risqueurs aux USA et en Europe	Clause de sortie : lock up, drag along, tag along
Février 2009	73	Quel dividende verser en 2009 ?	Rachats d’actions et dividendes en 2008 en France	Les lois sur les faillites	Qu’est ce que le fonds de roulement propre ?
Janvier 2009	72	L’analyse financière des entreprises indiennes	Les taux d’impôt en France	Les managers écoutent-ils le marché ?	Qu’est ce que X B R L ?
Décembre 2008	71	La prime de risque à 10 % ???	Les sociétés cotées avec un PBR inférieur à 1	La loi et les institutions	Qu’est-ce que les dark pools ?
Novembre 2008	70	Vers une évolution dans la présentation des comptes	La courbe des taux d’intérêt	Les spreads sur le marché des crédits syndiqués	Les fusions transfrontalières
Octobre 2008	69	Les récents développements du gouvernement d’entreprise	Les 200 premières capitalisations boursières mondiales	L’achat des droits de vote	Qu’est-ce que les monolines ?
Septembre 2008	68	Quelques réflexions sur la crise financière	Les taux d’impôt sur les sociétés dans le monde	Bénéfices, dividendes et rachats d’actions	Quelles sont les nouvelles dispositions en matière de comptabilisation des fusions-acquisitions induites par la révision de la normes IFRS 3 ?
Juillet - Août 2008	67	La mort de la décote de minoritaire	ROCE vs WACC	La syndication bancaire	Qu’est-ce que le marché professionnel ?
Juin 2008	66	Crises de liquidité et valeur	L'actionnariat des entreprises européennes	Les optimistes	Du multiple de l'excédent brut d'exploitation
Mai 2008	65	L'action de concert	Les différentes présentations des comptes de résultat 2007	L'activisme des hedge funds	Avances clients et valeur
Avril 2008	64	La direction financière des entreprises en crise	Les PME depuis 10 ans	La politique des dividendes internes	Qu’est-ce qu’un SPAC ?
Mars 2008	63	Protection, volatilité et coût du capital	Rachats d’actions et dividendes en 2007	Rachats d’actions et impact sur la liquidité	Qu’est-ce que la directive MIF?
Février 2008	62	La finance en Afrique	Les taux d’impôt en France	Pourquoi les entreprises émettent-elles des capitaux propres ?	L’opinion de viabilité
Décembre 2007	61	Les groupes chinois sont-ils surévalués ?	Les ratios d’endettement des LBO	Le rôle du nantissement dans les relations banques / PME	Qu’est-ce que le debt push down ?
Octobre 2007	60	Vers un référentiel comptable mondial unique ?	Une action = une voix ?	Comment les entreprises sont-elles vendues ?	Les crédits subprime
Septembre 2007	59	La finance comportementale	La génération de free cash flow	De l’impact des plans de retraite sur les Bêtas	Capital économique et capital réglementaire
Juillet -Août 2007	58	Tu sais ou tu...SEPA ?	Les taux d’IS dans le monde	L’incertain apport du Comprehensive income	Quelques termes d’assurance
Juin 2007	57	La gestion des émissions de carbone	Volatilité et spread de crédit	La valeur des liquidités	Qu’est-ce que les bons Breton ?
Mars - Avril 2007	56	Quelques réflexions sur la prime de risque	Les 150 plus grands groupes non cotés	Concentration et rentabilité	Qu’est-ce qu’une Vendor due diligence (VDD) ?
Février 2007	55	Gérer une entreprise sous LBO	Rachats d’actions et de dividendes en 2006	La rotation des dirigeants après un changement de contrôle	Faut-il dans la méthode des comparables calculer les multiples sur la base des valeurs actuelles de l’actif économique ou de valeurs prévisionnelles ?
Janvier 2007	54	L’analyse financière des entreprises chinoises cotées	Les taux d’impôt en france en 2007	Les clients actionnaires des fournisseurs	Petit QCM (suite et fin)
Décembre 2006	53	La micro-finance	Les taux de récupération	Le petit monde des dirigeants	Petit QCM (première partie)
Novembre 2006	52	Dow Jones versus CAC 40 : lequel croire ?	Le coût du crédit aux entreprises en France	Théorie et pratique des introductions en bourse	Faut-il calculer la variation du BFR en brut ou en net dans un tableau de flux ?
Octobre 2006	51	La finance islamique	Les sorties de cote	Contrôle familial et performance	Qu’est-ce qu’un staple financing ?
Septembre 2006	50	Retour sur les premiers comptes publiés en IFRS	L'évolution du classement des grandes capitalisation boursières européennes et américaines depuis 1975	La maturité et la négociabilité des dettes	Qu'est-ce qu'une offre mix & match ?
Juillet 2006	49	Le football en bourse	La balance du M & A	Valeur et gouvernement d'entreprise dans les pays émergents	Qu'est-ce que le venture lending ?
Juin 2006	48	Les nouvelles dispositions du droit des offres publiques en France	Les besoins en fonds de roulement dans le monde	Y a-t-il une prime à la proximité géographique ?	Qu'est-ce qu'un earn out ?
Avril 2006	47	Alternext un an après	Les taux d'impôts sur les sociétés dans le monde	Les modes de paiement des acquisitions d'entreprises en Europe	Définition de quelques termes anglo-saxons des opérations de placement de titres
Mars 2006	46	La gestion des risques climatiques	Les décotes d'introduction en bourse en 2005	Les pilules empoisonnées sont-elles nocives ?	Qu'est-ce que le Reverse factoring ?
Février 2006	45	Les défis des LBO (seconde partie)	Rachats d'actions et versements de dividendes en 2005	L'essaimage des groupes	Pourquoi des entreprises quittent-elles la bourse ?
Janvier 2006	44	Les défis des LBO (première partie)	Les taux d'impôt en France en 2006	La couverture du risque de taux d'intérêt	Y-a-t-il un niveau optimum de décote pour une augmentation de capital avec droits ?
Décembre 2005	43	Les titres de capital hybride	Le tableau de bord du financier	Des stocks options pour tous ?	Les second liens
Octobre 2005	42	Les groupes télécoms sont-ils assez endettés ?	Quelques statistiques sur le marché de la dette	L'horizon de temps des investisseurs	Comment choisir le sens d'une fusion ?
Septembre 2005	41	Le placement des obligations	Les taux d'impôts dans le monde	L'impact de Bâle II sur les PME	Choix DPS versus BSA lors d'une augmentation du capital : l'exemple de France Télécom et de Suez
Juillet 2005	40	La réforme du droit des faillites	L'efficience des marchés	Les déterminants transnationaux des fusions – acquisitions	Les particularités financières de l'acquisition de Gillette par Procter & Gamble
Juin 2005	39	Les impôts différés	119 000 000 000 000 de $	Pratique de la finance d'entreprise en Europe	Comment choisir entre dividendes, rachats d'actions et réduction du capital ?
Mai 2005	38	L'affacturage est-il sorti du ghetto ?	Le coût du crédit aux entreprises	Le choix des capital risqueurs par les entrepreneurs	Pourquoi les distributions d'actions gratuites se sont-elles raréfiées ?
Mars-Avril 2005	37	1.Quel niveau de dividende verser en 2005 ? 2. Qu'est-ce que la gouvernance sociale ?	Les courbes de taux d'intérêt	Le financement des PME américaines	Comment reclasser un bloc d'actions d'une société cotée en bourse ?
Février 2005	36	La communication autour du passage aux normes IFRS : Much ado about nothing ?	Rachats d'actions et versements de dividendes en 2004	L'impact des changements de rating sur le cours de bourse	Structure de contrôle et de direction des groupes
Janvier 2005	35	Jusqu'où les hedge funds n'iront-ils pas ?	Les taux d'impôt en France en 2005	Pourquoi les entreprises gardent-elles des liquidités ?	Quelles ont été les grandes étapes de la recherche en finance ?
Décembre 2004	34	1. Parution d'une édition en anglais du Vernimmen 2. Lancement du site vernimmen.com 3. Lancement de la newsletter Vernimmen.com 4. Les actions de préférence : une fausse révolution	Les dérivés de crédit	Finance et culture	Que représente le ratio EV / FCF ?
Novembre 2004	33	Format du compte de résultat et du tableau de flux en normes internationales	La diversification des portefeuilles des investisseurs américains	Le choix entre émission d'obligations cotées ou non et la dette bancaire	Comment seront imposés les dividendes en 2005 ?
Octobre 2004	32	La société européenne	Les critères des agences de rating	Pourquoi les dividendes sont-ils de nouveau à la mode ?	Quand peut-on comptabiliser en compte sociaux une fusion en valeur comptable ou en valeur réelle ?
Septembre 2004	31	Faut-il dans la valorisation des capitaux propres évaluer la dette en valeur de marché ?	La prime de risque en Europe	Les performances du private equity	Qu'est-ce qu''un PIPE ?
Juillet - Août 2004	30	L'évolution du marché du crédit bancaire, ou les banques sont-elles devenues folles ?	Les taux d'impôt sur les sociétés dans le monde	Les réactions aux dépréciations du goodwill	Les entrepreneurs peuvent-ils agir sur le coût du capital ?
Mai 2004	29	Les entreprises doivent-elles se fixer un rating cible ?	Les courbes de taux d'intérêt	Introduction en bourse et informations contenues dans les livres d'ordres	Comment peut-on quitter les bourses américaines ?
Avril 2004	28	Dix erreurs à ne pas commettre en finance (suite et fin)	Les sur-performances boursières en Europe sur les 20 dernières années	L'impact sur le cours d'une action de son entrée ou de sa sortie d'un indice boursier	Comment sont comptabilisées les stocks-options en normes IFRS ?
Mars 2004	27	Dix erreurs à ne pas commettre en finance (première partie)	Rachats d'actions et versements de dividendes en 2003	L'impact des rachats d'actions, des scissions et des acquisitions sur le patrimoine des créanciers	Qu'est ce que les dérivés de crédit ?
Février 2004	26	Quelques réflexions sur les évolutions actuelles de la comptabilité et les projets de l'IASB	Les primes d'OPE ou d'OPA	Structure de l'actionnariat, performance et valeur de l'entreprise	Faut-il en évaluation préférer le multiple du résultat d'exploitation au PER ?
Janvier 2004	25	La directive européenne sur les offres publiques	Structure financière	Les réactions aux émissions de titres	Qu'est-ce que la VAR?
Décembre 2003	24	La pratique du purchase accounting aux États-Unis	Les décisions d'Assemblées Générales Extraordinaires en Europe	Les actionnaires des acquéreurs sont-ils gagnants ?	Les acheteurs et les vendeurs utilisent-ils les mêmes méthodes de valorisation ?
Octobre/Novembre 2003	23	Bêta des capitaux propres, Bêta de l'endettement et Bêta de l'actif économique	Les multiples du résultat d'exploitation en Europe	Retour sur l'ascension et la chute des valeurs Internet	La structure financière s'apprécie-t-elle en comptes sociaux ou consolidés ?
septembre 2003	22	Résultat d'exploitation et résultat opérationnel	Les méthodes d'évaluation	L'influence des week-ends et de la température sur la bourse	Qu'est-ce que le cash-flow-fade ?
juillet/août 2003	21	Les nouvelles techniques d'augmentation de capital	Typologie d'actionnariats en Europe	De nouvelles idées sur la structure financière	Comment vendre à découvert une action : modalités, intérêt et risques
juin 2003	20	Le ratio Mc Donough ou les règles de Bâle II appliquées aux banques	Les taux d'impôt sur les sociétés dans le monde	Faut-il interdire les ventes à découvert ?	Compte de résultat par nature versus compte de résultat par destination
Mai 2003	19	Les agences de rating	Les Beta de l'actif économique	L'efficacité des administrateurs à mandats multiples	La valorisation des banques
Avril 2003	18	Besoin en fonds de roulement et endettement financier : où mettre la frontière ?	Les conseils d'administration en Europe	La pratique des choix de financement en Europe	Les spécificités de l'analyse financière des comptes consolidés
Mars 2003	17	Les pratiques comptables des entreprises en 2002	Les taux de rentabilité du capital risque	Les rachats d'actions remplacent-ils les dividendes ?	Le calcul du Bêta d'une entreprise TMT
Janvier - Février 2003	16	Faut-il modifier la fiscalité des dividendes ?	Les taux d 'impôt en France	Les faillites dans le monde	Dette bancaire versus dette obligataire
décembre 2002	15	Que se cache-t-il derrière les equity swaps ?	La concentration des marchés boursiers	Les différentes vagues de fusion-acquisition	Petit QCM (suite et fin)
novembre 2002	14	Le congrès de l'AFFI 2. Financium	30 années de PER	La rotation des auditeurs et la qualité des comptes	Petit QCM
octobre 2002	13	Pourquoi tant de LBO ?	courbe des taux d'intérêt	La prime de risque	Comment valoriser les intérêts minoritaires ?
Septembre 2002	12	1. Le nouveau Vernimmen 2002 2. Quelle valeur attribuer aux synergies ?	introductions en bourse en 2001 en France	Recommandations des analystes et performances boursières	Le dépôt de bilan est-il toujours synonyme de liquidation ?
Juin/Juillet 2002	11	Stock-options, valeur et compte de résultat	Le crédit interentreprises en Europe	La cotation à l'étranger	Location opérationnelle ou location financière ?
Mai 2002	10	Pourquoi tant d'obligations convertibles ? Retour sur Bruxelles par Antoine Giscard d'Estaing, directeur général finances de Schneider Electric	Principales différences entre les règles comptables françaises, internationales et américaines	Conglomérats et diversification
Avril 2002	9	Les règles anti-concentration européennes	Les taux d'imposition des bénéfices dans le monde	Le carve out	Les dépréciations du goodwill affectent-elles les valeurs ?
Février/Mars 2002	8	Quelques réflexions sur les taux de rentabilité exigés	Les introductions en bourse depuis 1987	De nouvelles idées sur la structure financière	Intérêts et inconvénients de la filialisation des divisions
Janvier 2002	7	Les pratiques comptables des entreprises en 2001	La prime de risque en France depuis 1980	Clins d'oil sur l'efficience des marchés	Qu'est-ce que la dilution ?
Décembre 2001	6	Les scissions	Imposition des plus-values et des dividendes	Autour des introductions en bourse	Comment intégrer les subventions dans le calcul du TRI ?
Novembre 2001	5	Les nouvelles dispositions des droits boursiers français et allemand	10 ans de structure financière	Crédit-bail versus crédit bancaire	Impact des rachats d'actions sur le BPA
Octobre 2001	4	Déconsolidation et externalisation	Les fusions acquisitions depuis 1970	Les marges sur emprunts obligataires	OPA ou OPE ?
Septembre 2001	3	Valeur et liquidité	Le niveau des marges sur emprunts obligataires	Mais que sont donc devenus les dividendes ?	Comment se repérer entre les différents cash flow ?
Juillet 2001	2	Communiquer sur la création de valeur	Principales courbes de taux dans le monde	Pratique des choix d'investissement et de financement	Les raisons des rachats d'actions
Juin 2001	1	Le goodwill aux Etats Unis	Les taux d'impôt sur les sociétés en France	L'analyse de la volatilité des marchés boursiers	La fusion rapide dans un LBO

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