Commentaire, question ou citation du jour

17-09-2023 :
La technique de l'enchère inversée

Exor, société holding cotée qui regroupe les investissements de la famille Agnelli, a annoncé un rachat d’actions portant sur 5 % de son capital en utilisant la technique de l’enchère inversée pour 750 M€, et des rachats au fil de l’eau pour 250 M€.

Il est vrai que les sociétés holdings familiales d’investissement ne sont guère appréciées en ce moment en Bourse avec des décotes sur actif net réévalué (ANR) comprises entre 38 % (GBL) et 57 % (Peugeot Invest). Exor, dont la performance ces dernières années est la meilleure, présente une décote de 43 %. Pour un investisseur, ces véhicules qui permettent à des familles de jouer dans leurs participations un rôle plus important que celui auquel elles pourraient prétendre en se limitant à leurs propres fonds, sont peu attirantes, d’où ...

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16-08-2023 :
Novo Nordisk : une illustration d'une des lois du point mort

La publication des résultats semestriels du groupe pharmaceutique danois Novo Nordisk illustre bien l’une des lois du point mort qui indique que plus l’entreprise est loin de son point mort, plus les résultats varient en ligne étroite avec le chiffre d’affaires.

Avec une marge d’exploitation au premier semestre 2023 de 45,4 %, Novo Nordisk est effectivement très éloigné de son point mort, probablement autour de 270 % au-dessus de ce dernier. Autrement dit, il faudrait que le chiffre d’affaires baisse de 73 % (sic) pour que le résultat d’exploitation s’annule, tout en supposant que les frais fixes restent fixes, ce qui est une hypothèse particulièrement conservatrice quand le chiffre d’affaires se réduit des trois quarts !

Au premier semestre, les ventes ont crû de 29 %, portées par les excellents résultats de ses médicaments ...

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