Commentaire, question ou citation du jour

21-01-2019 : Citation du jour

Les fonds de private equity jouent le rôle de garde-fou auprès des équipes dirigeantes de sociétés cotées non performantes, qui ne parviennent pas à donner aux actionnaires la valeur potentielle de l'entreprise. Charlie Mc Creevy

18-01-2019 : Question d'un lecteur du Vernimmen.

Je travaille sur une due diligence stratégique à l'achat d'une petite banque. L’actualisation des résultats nets me permet d'avoir une valorisation entre 60 et 70 M€ (même fourchette quand j'applique une autre méthode de valorisation : PER ou actifs à la casse). Mais le bilan de la banque contient déjà 300 M de fonds propres réglementaires nécessaires pour opérer le portefeuille de crédits. Comment prendre en compte ces fonds propres réglementaires dans la valo de la banque ? Il est probable que la banque que vous évaluez a une très faible rentabilité sur ses capitaux propres, ce qui explique que vous la valorisiez pour seulement le quart de ses capitaux propres réglementaires. Cela arrive tous les jours, en particulier en Europe, pensez à la Deutsche Bank qui cote le quart de ses capitaux propres, ou à certaines banques italiennes. 
Refaites quand même vos calculs au cas où une erreur se serait glissée. 
Après vous ferez affaire avec le vendeur si celui-ci considère qu’il vaut mieux pour lui vendre au quart des capitaux propres plutôt que de liquider les actifs et récupérer les capitaux propres réglementaires, ce qui prend du temps, est aléatoire et n'est pas passionnant à faire. Bonne journée