La lettre Vernimmen.net présente chaque mois
la revue critique d'un article de recherche financière avec une dimension concrète.
| Lettre Vernimmen de |
N° |
Thème de Recherche |
Article |
Auteurs |
Publication |
| Avril 2013 |
114 |
Structures actionnariales et contraintes de financement |
où il est expliqué comment une société où un actionnaire bénéficie d’un contrôle plus important que sa participation au capital peut souffrir de contraintes de financement
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(1) R. LA PORTA, F. LOPEZ-DE-SILANES et A. SHLEIFER (1999)
(2) C.LIN, Y.MA et Y. XUAN (2011)
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(1) Corporate ownership around the world, Journal of finance, vol. 54, p. 471-517
(2) Ownership structure and financial constraints : evidence from a structural estimation, Journal of Financial Economics, vol.102, p. 416-431
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| Mars 2013 |
113 |
Choix de financement : une question de caractère ? |
où il est expliqué comment le tempérament des dirigeants a une influence sur leur choix de financement
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U.MALMANDIER, G. TATE et J.YAN (2011)
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Overconfidence and early-life experiences : the effect of managerial traits on corporate financial policies, Journal of Finance, vol.66, n°5, pages 1687-1733.
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| Janvier 2013 |
112 |
La création de valeur des LBOs secondaires |
où il est expliqué comment après un premier LBO, il est toujours possible de créer de la valeur dans un second LBO
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François Evers
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Value Creation and Drivers of Secondary Buyouts in France , http://www.vernimmen.net/html/divers/memoires-recherche.html
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| Décembre 2012 |
111 |
couverture et création de valeur |
où il est expliqué comment la couverture des risque réduit le coût de la dette et les restrictions à l’investissement |
(1) D.A.CARTER, D.A.ROGERS et B.J.SIMKINS (2006)
(2) M.CAMPELLO, C.LI, Y.MA et H.ZOU (2011) |
(1) Does hedging affect firm value ? Evidence from the U.S. airline industry, Financial Management, vol.35, pages 53-87.
(2) The real and financial implications of corporate hedging, Journal of Finance, vol. 66, n°5, pages 1615-1647.
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| Octobre 2012 |
110 |
La prime de désastre |
où il est expliqué pourquoi la rentabilité d’une obligation d’Etat peut baisser alors que son risque s’accroit |
(1) R. BARRO et J. URSUA (2008),
(4) M. BROOKES et Z. DAOUD (2012) |
(1) Macroeconomic Crises since 1870, Brookings papers on Economic Activity, pages 255-335.
(4) Disastrous bond yields, Fulcrum research Paper |
| Septembre 2012 |
109 |
L'influence de l'environnement concurrentiel sur le coût de la dette |
où il est montré que les banquiers ne sont pas aveugles et que les taux d'intérêt qu'ils facturent aux entreprises dépendent du niveau de concurrence des marchés où l'entreprise se positionne |
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"Competition and the Cost of Debt", Journal of Financial Economics, septembre 2012, vol. 105, n° 3, pp. 661-682. |
| Juin 2012 |
108 |
Le crédit entre amis, ou l’amitié utile aux affaires |
où il est montré que lorsqu’il existe un lien personnel entre le cadre d’une banque et un cadre d’entreprise, celle-ci obtient des crédits à un taux d’intérêt plus faible grâce à une meilleure sélection et à un meilleur suivi des projets par la banque |
J.ENGELBERG, P.GAO et C.A.PARSONS (2012) |
Friends with money, Journal of Financial Economics, vol.103, pages 169-188. |
| Avril 2012 |
107 |
Les administrateurs internes ne sont pas tous les mêmes |
où il est montré que les cadres d'entreprises qui sont aussi administrateurs de leur entreprise sont d'autant plus efficaces dans cette fonction qu'il sont aussi administrateurs dans d'autres entreprise |
R.W.MASULIS et S.MOBBS (2011) |
Are all inside directors the same ? Evidence from the external directorship market, Journal of Finance, vol. 66, pages 823-872. |
| Mars 2012 |
106 |
Les restructurations après acquisitions |
où il est montré que les opérations de croissance externe s'accompagnent le plus souvent dans les trois ans qui suivent de cessions, ce qui montre qu'elles relèvent plus de la rationalité économique que de l'édification d'empires |
V. MAKSIMOVIC, G. PHILLIPS et N.R. PRABHALA (2011) |
Post-merger restructuring and the boundaries of the firm, Journal of Financial Economics, vol.102, pages 317-343. |
| Février 2012 |
105 |
De l'influence des salariés au sein des conseil d'administration |
où il est montré que la présence de salariés dans les conseils d'administration n'a pas le même impact sur l'entreprise selon qu'ils sont salariés actionnaires ou non |
Edith GINGLINGER, William MEGGINSON, Timothée WAXIN |
Journal of Corporate Finance 17(4), Septembre 2011, pp. 868-887. |
| Janvier 2012 |
104 |
Des effets de la rémunération du directeur financier et de celle de son président |
où il est montré que les modes de rémunération des présidents et des directeurs financiers ont un impact sur la politique financière de l'entreprise |
S.CHAVA et A.PURNANANDAM (2010), |
CEOs versus CFOs : Incentives and corporate policies, Journal of Financiel Economics, vol.97, pages 263-278. |
| Décembre 2011 |
103 |
Les fusions-acquisitions, un outil de réduction du risque opérationnel ? |
où il est montré que les fusions acquisitions peuvent répondre à des objectifs de réduction du risque de l’activité |
J.A.GARFINKEL et K.W.HANKINS (2011)
J.HARFORD (2005)
O.E.WILLIAMSON (1971). |
The role of risk management in mergers and merger waves, Journal of Financial Economics, vol.101, pages 515-532.
What drives merger waves ?, Journal of Financial Economics, vol.77, pages 529-560.
The vertical integration of production : market failure considerations, American Economic Review, vol.61, pages 112-123. |
| Novembre 2011 |
102 |
La flexibilité financière |
où il est montré que les entreprises financièrement flexibles investissent davantage et dans des investissements créateurs de valeur |
M.T. Marchica, R. Mura. |
Financial Management, , hiver 2010, vol. 39, n° 4, pages 1339 à 1365. |
| Octobre 2011 |
101 |
De l’impact des dividendes sur l’actionnariat |
où il est montré que les actionnaires des entreprises qui versent des dividendes ne sont pas les mêmes que ceux des entreprises qui n’en versent pas ou peu |
M.A.DESAI et L.JIN (2011). |
Institutional tax clienteles and payout policy, Journal of Financial Economics, n°100, pages 68-84. |
| Septembre 2011 |
100 |
Performances, structure financière et climat interne dans l’entreprise |
où il est montré que les entreprises qui attachent une grande valeur à la satisfaction de leurs employés sont moins endettées que les autres et ont de meilleures performances |
(1) K.H.BAE, J.K.KANG et J.WANG (2011),
(2) A.EDAMNS (2011). |
(1) Employee treatment and firm leverage : a test of the stakeholder theory of capital structure, Journal of Financial Economics, n°100, pages 130-153
(2) Does the stock price fully value intangibles ? Employee satisfaction and equity prices, Journal of Financial Economics, n°101, pages 621-640 |
| Juillet 2011 |
99 |
De l’intérêt de changer de banque … à court terme ! |
où il est montré que la protection des prêteurs protége l'investissement |
(1) V.IOANNIDOU et S.ONGENA (2010),
(2) E.L.VON THADDEN (2004). |
(1) Time for a change : loan conditions and bank behavior when firms switch banks, Journal of FInance, vol.65, pages 1847-1877.
(2) Asymmetric information, bank lending, and implicit contracts : the winner’s curse, Financial Research Letters, n°1, pages 11-23. |
| Juin 2011 |
98 |
De l'intérêt de la protection des prêteurs |
où il est montré que la protection des prêteurs protége l'investissement |
(1) E. BENMELECH et N.K. BERGMAN (2011)
(2) S. DJANKOV, C. McLIESH et A. SHLEIFER (2007) |
(1) Vintage capital and creditor protection, Journal of Financial Economics, vol. 99, pages 308-332.
(2) Private credit in 129 countries, Journal of Financial Economics, vol. 84, pages 299-329. |
| Mai 2011 |
97 |
L'inné ou l'acquis en finance ? |
où il est montré que les gènes influencent pour partie les comportements d'investissement |
A.BARNEA, H.CRONQVIST et S.SIEGEL (2010) |
Nature or nurture : what determines investor behavior ?, Journal of Financial Economics, vol. 98, pages 583-604. |
| Avril 2011 |
96 |
La cotation en bourse nuit-elle à l’investissement ? |
où il est montré que la cotation en bourse a plutôt des effets négatifs sur l’investissement de l’entreprise |
J.ASKER, J.FARRE-MENS A, A.LJUNGQVIST (2010) |
Does the stock market harm investment incentives ?, ECGI Finance working paper. |
| Février 2011 |
95 |
Comportement et décisions financières |
où il est montré que le tempérament des dirigeants d'un groupe a une influence sur ses décisions de financement et d'investissement |
J.R. GRAHAM, C.R. HARVEY et M. PURI (2009) |
Managerial attitudes and corporate actions, Duke University working paper |
| Janvier 2011 |
94 |
Les effets indirects des introductions en bourse |
où il est montré que l’introduction en bourse d’une entreprise affecte négativement ses concurrentes déjà cotées, d’autant plus qu’elles sont endettées et font peu de R&D |
(1) R.G.IBBOTSON et J.F.JAFFE (1975),
(2) H.G.HSU, A.V.REED et J.ROCHOLL (2010) |
(1) Hot issue markets, Journal of Finance, vol. 30, pages 1027-1042
(2) The new game in town : competitive effects of IPOs, Journal of Finance, vol. 65, pages 495-528 |
| Décembre 2010 |
93 |
La valeur des administrateurs indépendants |
où il est montré que le succès va au succès en matière de création d’entreprise et qu’un entrepreneur qui a réussi une première fois a plus de chances de réussir ensuite |
B.D.NGUYEN et K.M.NIELSEN (2010), |
The value of independent directors : evidence from sudden deaths, Journal of Financial Economics, n°98, pages 550-567. |
| Novembre 2010 |
92 |
La persistance dans le succès entrepreneurial |
où il est montré que le succès va au succès en matière de création d’entreprise et qu’un entrepreneur qui a réussi une première fois a plus de chances de réussir ensuite |
P.GOMPERS, A.KOVNER, J.LERNER et D.SCHARFSTEIN (2010) |
Performance persistence in entrepreneurship, Journal of Financial Economics, n°96, pages 18-32. |
| Octobre 2010 |
91 |
Le timing des augmentations de capital |
où il est montré que les augmentations de capital s’expliquent principalement par un besoin de liquidités |
H.DEANGELO, L.DEANGELO et R.M.STULZ (2010) |
Seasoned equity offerings, market timing and the corporate lifecycle, Journal of Finance Economics, n°95, pages 275-295. |
| Septembre 2010 |
90 |
Pourquoi les émetteurs américains ne demandent-ils pas le taux de commission payé par les européens pour leurs introductions en bourse ? |
où il est montré que les entreprises américaines qui veulent s’introduire en bourse seraient bien inspirées de s’appuyer sur les commissions payées par leurs consoeurs européennes pour obtenir de leurs banques de meilleures commissions. |
H.C.CHEN et J.R.RITTER (2000)
M.ABRAHAMSON, T.JENKINSON et H.JONES (2009) |
The seven percent solution, Journal of Finance, vol.55, pages 1105-1131.
Why don’t U.S. issuers demand European fees for IPOs ?, Saïd Business School, University of Oxford. |
| Juillet - Août 2010 |
89 |
De l’intérêt de détenir du cash |
où il est montré que les entreprises qui ont des réserves de cash ont un avantage stratégique majeur par rapport à leurs concurrents et que le plus souvent elles sont à même d’augmenter leurs parts de marché au détriment de concurrents moins fortunés. |
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Financial Strength and Product Market Behavior: The Real Effects of Corporate Cash Holdings, Journal of Finance, juin 2010, volume 65, n° 3, pages 1097 à 112. |
| Juin 2010 |
88 |
La gestion du poste client des sociétés en difficulté |
(où il est montré que les entreprises en difficultés pour trouver du cash réduisent leurs créances clients ce qui contribue à réduire leur chiffre d’affaires et constitue une des manifestations des coûts de la faillite avant même que celle ci intervienne. |
1) S.C. MYERS (1977),
(2) C.A. MOLINA et L.A.PREVE (2009) |
Determinants of corporate borrowing, Journal of Financial Economics, n°5, p.147-175
Trade receivables policy of distressed firms and its effect on the costs of financial distress, Financial Management, vol 68, n°3, p. 663-686 |
| Mai 2010 |
87 |
Pourquoi les entreprises s’introduisent-elles en bourse ? |
où il est analysé empiriquement les raisons pour lesquelles les entreprises se font coter en bourse |
F. Bancel et U.R. Mittoo (2009)
Par exemple J. Brau et S.E. Fawcett (2006)
R. Merton (1987) |
Why do European firms go public ?, European Financial Management, vol.15, n° 4, pages 844-884.
Initial public offerings : an analysis of theory and practice, Journal of Finance, volume 61, n°1, pages 399-436.
A simple model of capital market equilibrium with incomplete information, Journal of Finance, volume 42, n°3, pages 483-510. |
| Avril 2010 |
86 |
Les décisions de structure financière |
où il est démontré que les chercheurs ont encore du travail pour expliquer les structures financières des entreprises |
M.Z. FRANK et V.K. GOYAL (2009) |
Capital structure decisions: which factors are reliably important?, Financial Management, printemps 2009, pages 1-37. |
| Mars 2010 |
85 |
Action à droits de vote pluriels et efficacité des dirigeants |
où il est démontré que l’existence d’actions d’actions à droits de vote pluriels n’est pas sans conséquence sur l’efficacité des dirigeants |
A.A. BERLE et G.C. MEANS, 1932
R.W. MASULIS, C. WANG et F. XIE (2009). |
The modern corporation and private property, Macmillian, New York.
Agency problems at dual-class companies, Journal of Finance, vol.64, p.1697-1727. |
| Février 2010 |
84 |
La renégociation des contrats d’emprunt |
où il est démontré que la très grande majorité des prêts est renégociée avant l’échéance |
M.R. ROBERTS et A.SUFI (2009) |
Renegociation of financial contracts : Evidence from private credit agreements, Journal of Financial Economics, n°93, p.159-184. |
| Janvier 2010 |
83 |
Quelles réactions à la vente d’un actif ou d’une division ? |
(où il est démontré que les prêteurs ont d’autant plus d’influence sur la politique de dividende de l’entreprise que l’environnement est peu protecteur des droits des créanciers |
N.TRAVLOS (1987),
U.HEGE, S.LOVO, M.B.SLOVIN et M.E.SUSHKA (2009),
M.E.SUSHKA et U.HEGE (2009) |
Corporate takeover bids, methods of payment, and bidding firms’s stock returns, Journal of Finance, n°42, p.943-963.
Equity and cash in intercorporate asset sales : theory and evidence, Review of Financial Studies, vol.22, n°2, p.682-714.
Equity or cash ? The signal sent by the way you pay, Harvard Business Review, May 2009. |
| Décembre 2009 |
82 |
Protection des prêteurs et caractéristiques des crédits |
où il est démontré que les prêteurs ont d’autant plus d’influence sur la politique de dividende de l’entreprise que l’environnement est peu protecteur des droits des créanciers |
R.LA PORTA, F.LOPEZ DE SILANES,A.SHLEIFER et R.VISHNY (2000)
P.BROCKMAN et E.UNLU (2009)
K.H.BAE et V.K.GOYAL (2009) |
Agency problems and dividend policies around the world, Journal of Finance, vol.55, p.1-33.
Dividend policy, creditor rights and the agency costs of debt, Journal of Financial Economics, vol.92, p.276-299.
Creditor rights, enforcement and bank loans, Journal of Finance, vol.64, p.823-860. |
| Novembre 2009 |
81 |
Les introductions en bourse |
où il est démontré que les introduction en bourse peuvent parfois générer des conflits d’intérêts qui peuvent être encadrés |
T.JENKINSON et H.JONES (2009) |
Competitive IPOs, European Financial Management, vol.15, n°4, pages 733 à 756. |
| Octobre 2009 |
80 |
Pourquoi les LBO se financent-ils par endettement ? |
où il est démontré que les LBO se financent par endettement pour résoudre des problèmes de conflits d’intérêt entre les investisseurs et les équipes de gestion |
U.AXELSON, P.STROMBERG et M.S.WEISBACH, Why are buyouts levered ? The financial structure of private equity funds, Journal of Finance, vol 64, n°4, p.1549-1582. |
Why are buyouts levered ? The financial structure of private equity funds, Journal of Finance, vol 64, n°4, p.1549-1582. |
| Septembre 2009 |
79 |
La structure financière des entreprises non cotées |
où il est démontré que les sociétés non cotées sont plus endettées que les sociétés cotées |
O.BRAV (2009) |
Access to capital, capital structure, and the funding of the firm, Journal of Finance, vol.64, p.263-308. |
| Juillet 2009 |
78 |
Faut-il investir sur un management ou sur un projet ? |
où il est démontré qu’il vaut mieux investir sur un projet que sur une équipe de management car on peut changer plus facilement d’équipe que de projet |
R.COASE (1937),
S.N.KAPLAN, B.A.SENSOY et P. STRÖMBERG (2009),
M.HANNAN et J.FREEMAN (1984) |
The nature of the firm, Economica, n°4 p.386-405.
Should investors bet on the jockey or the horse? Evidence from the evolution of firms from early business plans to public companies, Journal of Finance, vol.64, p.75-115.
Structural inertia and organizational change, American Sociological Review, n°49, p.149-164. |
| Juin 2009 |
77 |
Couverture et financement |
où il est démontré que les entreprises endettées utilisent plus souvent des instruments de couverture et que la présence de ces instruments incite les entreprises à s’endetter davantage |
K.BEN KHEDIRI et D.FOLUS (2009) |
Hedging and Financing Decisions, Bankers, Markets and Investors, n°98. |
| Mai 2009 |
76 |
Les avis d’équité sont-ils équitables ? |
où il est démontré qu’il vaut mieux que celui qui délivre un avis d’équité sur une opération n’ait pas un intérêt parallèle à la réussite de l’opération |
D.J.KISGEN, J.Q.QIAN et W.SONG (2009) |
Are fairness opinions fair ? The case of mergers and acquisitions, Journal of Financial Economics, vol.91, p.179-207 |
| Avril 2009 |
75 |
Devenir financier |
où il est démontré que l’on ne nait pas financier mais qu’on le devient |
P.OYER, 2008 |
The Making of an Investment Banker : Stock Market Shocks, Career Choice, and Lifetime Income, Journal of Finance, vol. 63, p.2601-2628. |
| Mars 2009 |
74 |
Les pratiques des capital risqueurs aux USA et en Europe |
où il est démontré que les dirigeants des groupes cotés ont plutôt tendance à écouter les réactions du marché et à agir en conséquence |
A.SCHWIENBACHER (2008) |
Venture capital investment practices in Europe and the United States, Financial Markets Portfolio Management, n°22, pages 195 à 217. |
| Février 2009 |
73 |
Les lois sur les faillites |
où il est expliqué pourquoi les banquiers français prennent plus de garanties personnelles dans leurs prêts aux entrepreneurs qu’au Royaume-Uni ou en Allemagne |
[1] S.G. Davydenko et J.R. Franks (2008)
[2]R. La Porta, F. Lopez-de-Silanes, A. Shleifer et R.W. Vishny (1998) |
[1]Do Bankruptcy Codes Matter ? A Study of Defaults in France, Germany and the UK , Journal of Finance, vol.63, pages 565 à 608.
[2]Law and Finance, Journal of Political Economy, n°106, pages 1113 à 1155. |
| Janvier 2009 |
72 |
Les managers écoutent-ils le marché ? |
où il est démontré que les dirigeants des groupes cotés ont plutôt tendance à écouter les réactions du marché et à agir en conséquence |
J.B. Kau, J.S. Linck et P.H. Rubin (2008) |
Do managers listen to the market ?, Journal of Corporate Finance, n°14, p.347-362. |
| Décembre 2008 |
71 |
La loi et les institutions |
où il est démontré que si le cadre institutionnel protège les prêteurs, ceux –ci prêteront plus, plus longtemps et à un coût moindre pour l’emprunteur |
J.QIAN et P.E.STRAHAN (2007) |
How Laws and Institutions Shape Financial Contracts : The Case of Bank Loans, Journal of Finance, vol.62 n°6. |
| Novembre 2008 |
70 |
Les spreads sur le marché des crédits syndiqués |
de l’influence de la liquidité d’un prêt bancaire et de son origine géographique sur son taux d’intérêt |
M. Carey et G. Nini(2007) |
Is the Corporate Loan Market Globally Integrated? A Pricing Puzzle,Journal of Finance, vol. 62, pages 2 969 à 3 008. |
| Octobre 2008 |
69 |
L’achat des droits de vote |
où il est démontré qu'il est possible d'acheter des droits de vote en assemblée d'actionnaires grace à la technique des prêts de titres |
S.E.K. Christoffersen, C.G. Geczy, D.K. Musto et A.V. Reed (2007) |
Vote Trading and Information Aggregation, Journal of Finance, vol. 62, pages 2 897 à 2 929. |
| Septembre 2008 |
68 |
Bénéfices, dividendes et rachats d’actions |
quels sont les liens aux Etats-Unis entre les bénéfices, les dividendes et les rachats d’actions |
D.J.Skinner (2008) |
The Evolving Relation between Earnings, Dividends, and StockRepurchases, Journal of Financial Economics, n°87 –3, pages 582 à609. |
| Juillet - Août 2008 |
67 |
La syndication bancaire |
où les avantages et inconvénients de la syndication bancaire sont discutés |
C. Godlewski(novembre –décembre 2007) |
Les Déterminants de la décision de syndication bancaire en France, Banque & Marchés, n°91. |
| Juin 2008 |
66 |
Les optimistes |
où il est montré que les optimistes travaillent plus que les autres, prennent leur retraite plus tard, se remarient davantage et investissent plus en actions |
M.Puriet et D.T.Robinson,(2007) |
Optimism and Economic Choice, Journal of Financial Economics, vol.86-1, pages 71 à99. |
| Mai 2008 |
65 |
L'activisme des hedge funds |
où il est montré que les rachats d’actions ont un impact négatif sur la liquidité des actions des sociétés qui y ont recours |
A. Brav, W. Jiang, F. Partnoy et R. Thomas (2008) |
Hedge Fund Activism, Corporate Governance, and Firm Performance , Journal of Finance (à paraître). |
| Avril 2008 |
64 |
La politique des dividendes internes |
où il est montré que les rachats d’actions ont un impact négatif sur la liquidité des actions des sociétés qui y ont recours |
DesayM.A., Foley C.F. et Hines J.R., 2007 |
Dividend Policy Inside the Multinational Firm , Financial Management, n°36-1 |
| Mars 2008 |
63 |
Rachats d’actions et impact sur la liquidité |
où il est montré que les rachats d’actions ont un impact négatif sur la liquidité des actions des sociétés qui y ont recours |
E.Ginglinger et J.Hamon, 2007 |
Actual Share Repurchase, Timing and Liquidity, Journal of Banking and Finance, 31 (3), p.915-938 |
| Février 2008 |
62 |
Pourquoi les entreprises émettent-elles des capitaux propres ? |
de l'importance de la confiance pour émettre des actions |
S. Myers et N. Majluf(1984)
Fama et French (2005)
A. Dittmaret A. Thakor(2007) |
Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have, Journal of Financial Economics, n°13.
Financing Decisions : Who Issues Stock?, Journal of Financial Economics n°76.
* Why Do Firms Issue Equity?, Journal of Finance, n°62. |
| Décembre 2007 |
61 |
Le rôle du nantissement dans les relations banques / PME |
Le nantissement où comment les banques se protégent des dirigeants familaux incompétents et indéboulonnables, voire réduise l'accès des entreprises à la concurrence bancaire. |
W.Voordeckerset T.Steijvers |
Business collateral and personal commitments in SME lending, Journal of Banking and Finance, vol.30. (2006) |
| Octobre 2007 |
60 |
Comment les entreprises sont-elles vendues ? |
En vendant une entreprise aux enchères on n’obtient pas plus ou pas moins en moyenne que si on la vend par une négociation privée |
A.L. Boone et J.H. Mulherin |
How are firms sold?
, The Journal of Finance, Vol. 62, n°2.
2007 |
| Septembre 2007 |
59 |
De l’impact des plans de retraite sur les Bêtas |
Il est déconseillé dans le calcul du bêta désendetté de netter les actifs de retraite avec les engagement actuariels sauf si les premiers sont composés uniquement de titres de dettes |
L. Jin, R. Merton et Z. Bodie |
Do a firm’s equity returns reflect the risk of its pensions plans?
Journal of Financial Economics, 2006. |
| Juillet -Août 2007 |
58 |
L’incertain apport du Comprehensive income |
l’apport informationnel du Comprehensive income apparaît faible par rapport à celui du résultat net et avec un pouvoir disciplinaire qui reste à démontrer |
L.Batsch, J.F.Casta et O.Ramond |
(2007). ‘Résultat et performance financière en normes IFRS : Quel est le contenu informatif du comprehensive income?’, Cahiers de recherche du CEREG, juillet 2007, université Paris-Dauphine. |
| Juin 2007 |
57 |
La valeur des liquidités |
Où il est démontré qu’un euro de cash est valorisé en moyenne 0,96 € par les marchés financiers, moins pour les grandes entreprises, plus pour les petites. |
Faulkender M. et Wang R. |
2006, Corporate Financial Policy and the Value of Cash, Journal of Finance, vol.61 n°4. |
| Mars - Avril 2007 |
56 |
Concentration et rentabilité |
Les entreprises des secteurs les plus concentrés sont les moins risquées car la concentration s’accompagne de barrières à l’entrée, donc leur rentabilité sont les plus faibles |
K. Hou et D. Robinson |
2006, Industry concentration and average stock returns, Journal of Finance, vol.21 n°4. |
| Février 2007 |
55 |
La rotation des dirigeants après un changement de contrôle |
Ouf, la morale est sauve ! il est en effet démontré que les dirigeants qui font une mauvaise acquisition entraînant une baisse du cours de l’action de leur entreprise ont plus de chances de perdre leur emploi que les autres |
A. Berle et G.C. Means;
K. Lehn et M. Zhao;
L.M. Mitchelle et K. Lehn |
1932, The moderne corporation and private property, Macmillan.
2006, CEO turnover after acquisitions : do bad bidders get fired? , Journal of Finance, n° 4.
1990, Do bad bidders become good targets?, Journal of Political Economy, n° 98. |
| Janvier 2007 |
54 |
Les clients actionnaires des fournisseurs |
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| Décembre 2006 |
53 |
Le petit monde des dirigeants |
B. Nguyen-Dang trouve que, contrairement à des idées reçues, le contrôle par les conseils d’administration est efficace en France : les mauvais dirigeants sont effectivement remerciés. Cependant, les réseaux sociaux réduisent cette efficacité, et lLes dirigeants appartenant aux cercles sociaux très sélectifs de l’élite des affaires tendent à sous-performer leur pairs. |
M. Weisbach ; B. Nguyen-Dang |
1998, Outside directors and CEO turnover, Journal of Financial Economics 20, 431-460.
2006, Corporate Elite’s Small World and Effectiveness of Boards of Directors, EFA 2006 Paper, http://ssrn.com/abstract=864184. |
| Novembre 2006 |
52 |
Théorie et pratique des introductions en bourse |
Etude sur les motivations d’une introduction en bourse, le timing de cette introduction, la sélection de la banque émettrice et le pricing de l’émission, réalisée auprès de 300 chefs d'entreprise américains. |
J.C. Brau et S.E. Fawcett |
Initial Public Offerings : An Analysis of Theory and Practice, Journal of Finance, vol.61,n°1, 2006. |
| Octobre 2006 |
51 |
Contrôle familial et performance |
Cet article montre que, grâce à une réduction du problème d'agence entre les actionnaires et les dirigeants, la propriété familiale augmente systématiquement et significativement la profitabilité de l’entreprise. |
Villalonga B. et Amit R.;
Maury B. |
How do Family Ownership, Control and Management Affect Firm Value ?, Journal of Financial Economy, 80, pages 385-417. Family Ownership and Firm Performance : Empirical Evidence from Western European Corporations, Journal of Corporate Finance, 12, pages 321-341. |
| Septembre 2006 |
50 |
La maturité et la négociabilité des dettes |
Etude sur les dettes bancaires: quel est l’impact de la possibilité de revendre des prêts bancaires sur le coût du crédit pour l’entreprise ? Quel est le rôle du risque et des asymétries d’information dans la détermination de la maturité de la dette bancaire ? |
A.B. Güner ;
A.N. Berger, M.A., Espinosa-Vega, W.S. Frame et N.H. Miller |
Loan Sales and the Cost of Corporate Borrowing, Review of Financial Studies, 2006, Vol. 19, n° 2
Debt Maturity, Risk and Asymetric Information, 2005, IMF Working Paper WP/05/201 |
| Juillet 2006 |
49 |
Valeur et gouvernement d'entreprise dans les pays émergents |
Deux chercheurs ont analysé dans quelle mesure une bonne gouvernance d’entreprise pouvait se substituer à un environnement légal défaillant, mais aussi la relation entre bonne gouvernance, environnement légal et valorisation boursière. |
La Porta R, Lopez-de-Silanes F, Shleifer A et Vishny RW;
Durnev A et Han Kim E |
Investor Protection and Corporate Valuation, Journal of Finance, 2002, vol.57 ;
To Steal or Not to Steal : Firm Attributes, Legal Environment, and Valuation, Journal of Finance, 2005, vol.60 |
| Juin 2006 |
48 |
Y a-t-il une prime à la proximité géographique ? |
Malgré les progrès des technologies de l’information, qui ont réduit les coûts de la diversification internationale des portefeuilles, les investisseurs institutionnels et individuels continuent d'investir en majorité dans des entreprises locales... Quelles sont les causes de ce paradoxe ? |
Dvorak T. ;
Ivkovic Z. et Weisbenner S. |
Do domestic investors have an information advantage ? Evidence from Indonesia, Journal of Finance, avril 2005. Local Does as Local Is : Information Content of the Geography of Individual Investors’Common Stock Investments, Journal of Finance, février 2005.
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| Avril 2006 |
47 |
Les modes de paiement des acquisitions d'entreprises en Europe |
Le choix du mode de paiement proposé (actions ou numéraire) est capital car il conditionne le contrôle et l’endettement de l’entreprise fusionnée. Quels sont les choix faits par les entreprises européennes? |
M.Faccio et R.W.Masulis ;
G.Andrade, M.Mitchell et E.Stafford |
The Choice of Payment method in European mergers and acquisitions, The Journal of Finance, Juin 2005.
New Evidence and Perspectives on mergers, Journal of Economic Perspectives, vol.15, 2001. |
| Mars 2006 |
46 |
Les pilules empoisonnées sont-elles nocives ? |
Quel est l’impact de l’adoption de poison pills sur la valeur de l’action, sur la probabilité de faire l’objet d’une offre d'achat, de la repousser ou d’y succomber ? |
R. Comment et W. Schwert |
Poison ou placebo ? Evidence on the deterrance and wealth effects of modern anti take over measures. Journal of Financial Economics, 1995. |
| Février 2006 |
45 |
L'essaimage des groupes |
Etude sur l'origine et les motivations des entrepreneurs, et notamment sur les salariés qui quittent une société cotée pour fonder leur propre entreprise. |
P.A. Gompers, J. Lerner et D. Scharfstein |
Entrepreneurial Spawning : Public Corporations and the Genesis of New Ventures, 1986-1999, Journal of Finance (avril 2005). |
| Janvier 2006 |
44 |
La couverture du risque de taux d'intérêt |
Comment les dirigeants réagissent-ils au risque de taux d’intérêt : utilisation de taux fixes ou taux variables, de swaps de taux... |
M. Faulkender |
Hedging or Market Timing ? Selecting the Interest Rate Exposure of Corporate Debt, M. Faulkender, Journal of Finance (avril 2005) |
| Décembre 2005 |
43 |
Des stocks options pour tous ? |
Pourquoi et selon quels critères certaines firmes décident-elles de distribuer des stocks-options à tous leurs employés ? |
P. Oyer et S. Schaefer ;
B. Holmstrom et P.R. Milgrom |
Why do some firms give stock options to all employees ? : An empirical examination of alternative theories, Journal of Financial Economics (Avril 2005) |
| Octobre 2005 |
42 |
L'horizon de temps des investisseurs |
Etudes comparatives sur des entreprises ayant des actionnaires de court terme ou des actionnaires de long terme. |
José-Miguel Gaspar, Massimo Massa, Pedro Matos |
“Shareholder Investment Horizons and Market for Corporate Control”, Journal of Financial Economics, Avril 2005, pages 135 à 165 |
| Septembre 2005 |
41 |
L'impact de Bâle II sur les PME |
Les PME sont-elles désavantagées par les nouveaux ratios prudentiels définis par les accords Bâle II ? |
Michel Dietsch et Arnaud Tisseyre |
« Bâle II et les PME : Prospective sur les conditions d’accès au crédit des PME », Revue Banque, n ° 669, mai 2005, pages 50-52 |
| Juillet 2005 |
40 |
Les déterminants transnationaux des fusions – acquisitions |
Etude de la correlation entre le taux de réussite des OPA et l'environnement juridique, la qualité de l’information comptable et financière, et d'autres facteurs nationaux. |
Stefano Rossi et Paolo Volpin ; La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. et R Vishny |
« Cross Country Determinants of Mergers and Acquisitions », Journal of Financial Economics, n° 74, pages 277 à 304, 2004 ;
« Law and Finance », Journal of Political Economy, décembre 1998. |
| Juin 2005 |
39 |
Pratique de la finance d'entreprise en Europe |
Comparaison entre les entreprises européennes et américaines, et entre différents pays européens (importance donnée à la valeur actionnariale, au pay-back...). |
Dirk Brounen, Abe de Jong and Kees Koedijk |
“Corporate Finance in Europe: Confronting Theory With Practice”, Financial Management, hiver 2004 |
| Mai 2005 |
38 |
Le choix des capital risqueurs par les entrepreneurs |
Les capitaux risqueurs n'apportent pas que des fonds, mais aussi leur expérience et leurs réseaux; ainsi, ils ne se valent pas tous. |
David H. Hsu |
“What Do Entrepreneurs Pay for Venture Capital Affiliation”, Journal of Finance, Vol.59, pages 1805 à 1844, Août 2004. |
| Mars-Avril 2005 |
37 |
Le financement des PME américaines |
Contrairement aux idées reçues, les PME américaines recourent principalement à l'autofinancement, à l'image de leurs homologues européennes... |
Pascal Alphonse, Jacqueline Ducret et Eric Séverin |
« Le financement des petites et moyennes entreprises : une présentation du cas américain », Banque & Marchés, n°71, juillet-août 2004. |
| Février 2005 |
36 |
L'impact des changements de rating sur le cours de bourse |
Par quels mécanismes les agences de notation de la dette affectent-elles le cours des actions ? |
Alain François-Heude et Eric Paget-Blanc |
« Les annonces de rating : impact sur le rendement des actions cotées sur Euronext-Paris », Banque & Marchés, n°70, mai-juin 2004 |
| Janvier 2005 |
35 |
Pourquoi les entreprises gardent-elles des liquidités ? |
Quel est le niveau optimal de cash à garder en réserve ? Des réserves importantes sont elles le signe d'un manque d'opportunités d'investissement ? |
M. Ferreira et A. Vilela, et A. Ozkan et N. Ozkan ; W. Mikkelson et M. Partch |
« Why Do Firms Hold Cash ? Evidence from EMU countries » European Financial Management ;
« Do Persistent Large Cash Reserves Hinder Performance ? » Journal of Financial |
| Décembre 2004 |
34 |
Finance et culture |
Comment les comportements financiers sont-ils influencés par les valeurs sociales, la culture et la religion... |
René Stulz et Rohan Williamson |
"Culture, Openness, and Finance", Journal of Financial Economics, décembre 2003 |
| Novembre 2004 |
33 |
Le choix entre émission d'obligations cotées ou non et la dette bancaire |
On constate que les entreprises les plus performantes recourent plus aux obligations cotées, alors que les autres préfèrent la dette bancaire ou non cotée... |
D. Denis et V. Mihov; H. Li et C. Mao |
"The Choice Among Bank Debt, Non-Bank Private Debt, and Public Debt: Evidence from New Corporate Borrowings", Journal of Financial Economics, 2003 |
| Octobre 2004 |
32 |
Pourquoi les dividendes sont-ils de nouveau à la mode ? |
Alors que les distributions de dividendes étaient en diminution constante, on constate depuis peu un renversement de cette tendance, tant aux USA qu'en Europe. |
M. Baker et J. Wurgler |
"Appearing and disappearing dividends: the link to catering incentives", Journal of Financial Economics, Août 2004. |
| Septembre 2004 |
31 |
Les performances du private equity |
Pourquoi la rentabilité des fonds de capital-risque et capital-investissement est-elle si élevée ? |
Kaplan, S. et A. Schoar |
Private equity performance: returns, persistence and capital flows, Working Paper MIT Sloan School of Management, Novembre 2003 |
| Juillet - Août 2004 |
30 |
Les réactions aux dépréciations du goodwill |
On observe que la dépreciation du goodwill (ou survaleur) est un signal négatif pour les marchés. |
M. Hirschey et V.J. Richardson |
Investor Underreaction to Goodwill Write-Offs, Financial Analysts Journal, Novembre/Decembre 2003 |
| Mai 2004 |
29 |
Introduction en bourse et informations contenues dans les livres d'ordres |
Quel est le rôle du banquier qui conseille l'opération d'introduction ? Etude générale et étude du cas particuler de l'introduction de Google. |
L. Benveniste et P. Spindt |
"How Investment Bankers Determine the Offer Price
and Allocation of New Issues", Journal of Financial Economics, 2, 1989. |
| Avril 2004 |
28 |
L'impact sur le cours d'une action de son entrée ou de sa sortie d'un indice boursier |
Alors que l'inclusion dans un indice boursier fait généralement monter le cours de la société, l'action qui sort de l'indice, elle, ne baisse pas forcément... |
W. Maxwel, R. Rao, C. Stephens |
Chen, Noronha et Singal: The Price Response to S&P 500 Index Additions and Deletions : Evidence of Asymmetry and a New Explanation, Journal of Finance, août 2004 |
| Mars 2004 |
27 |
L'impact des rachats d'actions, des scissions et des acquisitions sur le patrimoine des créanciers |
Quels transferts de richesse interviennent entre les actionnaires et les obligataires lors de scissions, rachat d'actions, ou fusion-acquisition ? |
W. Maxwel, R. Rao, C. Stephens |
Do Spin-offs Expropriate Wealth from Bondholders?, The Journal of Finance, octobre 2003 |
| Février 2004 |
26 |
Structure de l'actionnariat, performance et valeur de l'entreprise |
Les sociétés familiales sont-elles moins performantes ? Une société contrôlée par un actionaire minoritaire pert-elle de la valeur ? |
E. Fama et M. Jensen, H. Demsetz |
Founding-Family Ownership and Firm Performance: Evidence from the S&P 500, The Journal of Finance, 3, juin 2003 |
| Janvier 2004 |
25 |
Les réactions aux émissions de titres |
Pourquoi l'annonce d'une augmentation de capital est elle généralement suivie à court terme d'une baisse du cours de la société ? |
Isabelle Ducassy |
Déterminants de la réaction du marché français aux émissions de titres à caractère action, Banque & Marchés, Mai-Juin 2003 |
| Décembre 2003 |
24 |
Les actionnaires des acquéreurs sont-ils gagnants ? |
Etude sur 12 023 acquisitions réalisées par des sociétés cotées américaines entre 1980 et 2001 |
S. Moeller, F. Schlingemann et R. Stulz |
Do shareholders of acquiring firms gain from acquisitions ? Working paper n° 9523 du NBER |
| Octobre/Novembre 2003 |
23 |
Retour sur l'ascension et la chute des valeurs Internet |
Une tentative pour rationaliser l'étrange comportement des investisseurs de 1998 à 2000 |
E. Ofek, et M. Richardson |
DotCom Mania: The rise and fall of internet stock prices, Journal of Finance, juin 2003 |
| septembre 2003 |
22 |
L'influence des week-ends et de la température sur la bourse |
Pourquoi les cours montent-ils le vendredi et baissent-ils le lundi...? |
H. Chen et V. Singal |
Role of speculative short term sales in price formation : the case of the week-end effect, Journal of Finance, avril 2003 |
| juillet/août 2003 |
21 |
De nouvelles idées sur la structure financière |
Les augmentations / réductions de capital sont-elles décidées rationnellement ?... |
Ivo Welch |
Capital structure and stock returns, Journal of Political Economy, février 2004 |
| juin 2003 |
20 |
Faut-il interdire les ventes à découvert ? |
Les ventes à découvert amplifient-elles les krachs boursiers ? Quel est leur rôle dans l'économie ? |
A. Bris, W. Goetzmann, N. Zhis |
Efficiency and the Bear : Short Sales and Markets around the world, décembre 2002 |
| Mai 2003 |
19 |
L'efficacité des administrateurs à mandats multiples |
Une étude menée sur 3190 entreprises montre que les mandats multiples ne sont pas forcément les moins efficaces... |
Edith Ginglinger / S. Ferris, M. Jagannathan, A. Pritchard |
Option Finance / Journal of Finance, Juin 2003 |
| Avril 2003 |
18 |
La pratique des choix de financement en Europe |
Etude sur le comportement de 700 entreprises européennes de 16 pays cotées en bourse |
Franck Bancel et Usha Mitoo |
The determinants of capital structure choice : a survey of European firms, janvier 2003 |
| Mars 2003 |
17 |
Les rachats d'actions remplacent-ils les dividendes ? |
L'étude du comportement des entreprises tend à montrer que oui... |
G. Grullon et R. Michaeli |
Dividends, share purchases and the substitution hypothesis, Journal of Finance, août 2002 |
| Janvier - Février 2003 |
16 |
Les faillites dans le monde |
Comparaison entre deux approches des faillites : le système pro-débiteur et le système pro-créancier... |
G. Recasens, S. Claessens et L. Klapper |
"Faut-il adopter un système pro-créancier de defailance ?" et "Bankruptcy Around the World, Explanations of its Relative Use" |
| décembre 2002 |
15 |
Les différentes vagues de fusion-acquisition |
Les fusions-acquisitions se produisent par vagues ; revue historique et explication de ce phénomène... |
A. Shleifer et R. Vishny |
Stock market driven acquisition, working paper juin 2002, Universités d’Harvard et Chicago |
| novembre 2002 |
14 |
La rotation des auditeurs et la qualité des comptes |
En réaction aux récentes malversations comptables, l’idée d’obliger les sociétés à renouveler régulièrement leurs auditeurs a été avancée... |
|
|
| octobre 2002 |
13 |
La prime de risque |
Qu'est-ce que la prime de risque, et comment la caculer |
E. Fama et K. French |
The Equity Premium, Journal of Finance - avril 2002 |
| Septembre 2002 |
12 |
Recommandations des analystes et performances boursières |
l’impact des recommandations des analystes financiers sur les cours de bourse aux Etats-Unis des sociétés suivies |
B. Barber, R. Lehavy, M. McNichols, B. Trueman |
Research paper #1692 Graduate School of Business, Stanford University |
| Juin/Juillet 2002 |
11 |
La cotation à l'étranger |
La cotation des titres d'une entreprise française sur une marché étranger et ses conséquences pour l'actionnaire |
Joanne Hamet |
PUF, 2001 |
| Mai 2002 |
10 |
Conglomérats et diversification |
1) Corporate diversification : what gets discounted ?
2) Do conglomerate firms allocate resources inefficiently across industries
3) Does corporate diversification destroy value ?
4) Global diversification, industrial diversification, and firm value |
1) Mansi et Reeb
2) Maksimovic et Phillips
3) Graham, Lemmon et Wolf
4) Denis, Denis et Yost |
1) Journal of Finance, à paraître en octobre 2002
2) Journal of Finance, décembre 2001
3) Journal of Finance, avril 2002
4) Journal of Finance, à paraître en octobre 2002 |
| Avril 2002 |
9 |
Le carve out |
L'introduction en bourse de filiales de groupes en Europe : motivations et conséquences |
Zoubeir Taktak |
Banque et Marchés n°56 janvier - février 2002 |
| Février/Mars 2002 |
8 |
De nouvelles idées sur la structure financière |
Market Timing and Capital Structure |
Malcolm Becker et Jeffrey Wurgler |
Journal of Finance, février 2002 |
| Janvier 2002 |
7 |
Clins d'oil sur l'efficience des marchés |
Massively Confused Investors Making Conspicuously Ignorant Choices (MCI-MCIC)
In A Rose.com by any other name |
Michael Rashes
Michael Cooper, Orhin Dimitrov et P. Raghavendra Ran |
Journal of Finance, octobre 2001
Journal of Finance, décembre 2001 |
| Décembre 2001 |
6 |
Autour des introductions en bourse |
Autour des introductions en bourse |
Alain Schatt et Thierry Roy, Edith Ginglinger et Pascal Grandin, François Degeorges et François Derrien, Patrick Sentis |
Banque et Marchés n°55 novembre - décembre 2001 |
| Novembre 2001 |
5 |
Crédit-bail versus crédit bancaire |
Décision de crédit-bail, dette bancaire et risque moral |
Eric de Bodt, Marie Christine Filareto et Frédéric Lobez |
Banque et Marchés n°54, septembre-octobre 2001 |
| Octobre 2001 |
4 |
Les marges sur emprunts obligataires |
Explaining the rate spread on corporate bonds |
Mann, E. Elton, M. Gruber, D. Agrawal et C. |
Journal of Finance, février 2001 |
| Septembre 2001 |
3 |
Mais que sont donc devenus les dividendes ? |
Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay ? |
Eugène Fama et Kenneth French |
Journal of Financial Economics, avril 2001 |
| Juillet 2001 |
2 |
Pratique des choix d'investissement et de financement |
The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field |
John Graham et Campbell Harvey |
Journal of Financial Economics, mai 2001 |
| Juin 2001 |
1 |
L'analyse de la volatilité des marchés boursiers |
Have individual stocks become more volatile ?
Extreme correlation of International Equity Markets |
J. Campbell, M. Lettau, B. Malkiel et Y. Xu
F. Longin et B. Solnik |
Journal of Finance, février 2001
Journal of Finance, avril 2001 |
