| Lettre Vernimmen de |
N° |
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Article |
Auteurs |
Publication |
| Octobre 2007 |
60 |
Comment les entreprises sont-elles vendues ?
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En vendant une entreprise aux enchères on n’obtient pas plus ou pas moins en moyenne que si on la vend par une négociation privée |
A.L. Boone et J.H. Mulherin |
How are firms sold?
, The Journal of Finance, Vol. 62, n°2.
2007
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| Septembre 2007 |
59 |
De l’impact des plans de retraite sur les Bêtas
|
Il est déconseillé dans le calcul du bêta désendetté de netter les actifs de retraite avec les engagement actuariels sauf si les premiers sont composés uniquement de titres de dettes |
L. Jin, R. Merton et Z. Bodie |
Do a firm’s equity returns reflect the risk of its pensions plans?
Journal of Financial Economics, 2006.
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| Juillet - Août 2007 |
58 |
L’incertain apport du Comprehensive income
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l’apport informationnel du Comprehensive income apparaît faible par rapport à celui du résultat net et avec un pouvoir disciplinaire qui reste à démontrer |
L.Batsch, J.F.Casta et O.Ramond |
(2007). ‘Résultat et performance financière en normes IFRS : Quel est le contenu informatif du comprehensive income?’, Cahiers de recherche du CEREG, juillet 2007, université Paris-Dauphine.
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| Juin 2007 |
57 |
La valeur des liquidités
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Où il est démontré qu’un euro de cash est valorisé en moyenne 0,96 € par les marchés financiers, moins pour les grandes entreprises, plus pour les petites. |
Faulkender M. et Wang R. |
2006, Corporate Financial Policy and the Value of Cash, Journal of Finance, vol.61 n°4.
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| Mars - Avril 2007 |
56 |
Concentration et rentabilité
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Les entreprises des secteurs les plus concentrés sont les moins risquées car la concentration s’accompagne de barrières à l’entrée, donc leur rentabilité sont les plus faibles |
K. Hou et D. Robinson |
2006, Industry concentration and average stock returns, Journal of Finance, vol.21 n°4. |
| Février 2007 |
55 |
La rotation des dirigeants après un changement de contrôle
|
Ouf, la morale est sauve ! il est en effet démontré que les dirigeants qui font une mauvaise acquisition entraînant une baisse du cours de l’action de leur entreprise ont plus de chances de perdre leur emploi que les autres |
A. Berle et G.C. Means;
K. Lehn et M. Zhao;
L.M. Mitchelle et K. Lehn |
1932, The moderne corporation and private property, Macmillan.
2006, CEO turnover after acquisitions : do bad bidders get fired? , Journal of Finance, n° 4.
1990, Do bad bidders become good targets?, Journal of Political Economy, n° 98. |
| Décembre 2006 |
53 |
Le petit monde des dirigeants
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B. Nguyen-Dang trouve que, contrairement à des idées reçues, le contrôle par les conseils d’administration est efficace en France : les mauvais dirigeants sont effectivement remerciés. Cependant, les réseaux sociaux réduisent cette efficacité, et lLes dirigeants appartenant aux cercles sociaux très sélectifs de l’élite des affaires tendent à sous-performer leur pairs. |
M. Weisbach ; B. Nguyen-Dang |
1998, Outside directors and CEO turnover, Journal of Financial Economics 20, 431-460.
2006, Corporate Elite’s Small World and Effectiveness of Boards of Directors, EFA 2006 Paper, http://ssrn.com/abstract=864184. |
| Novembre 2006 |
52 |
Théorie et pratique des introductions en bourse
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Etude sur les motivations d’une introduction en bourse, le timing de cette introduction, la sélection de la banque émettrice et le pricing de l’émission, réalisée auprès de 300 chefs d'entreprise américains. |
J.C. Brau et S.E. Fawcett |
Initial Public Offerings : An Analysis of Theory and Practice, Journal of Finance, vol.61,n°1, 2006.
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| Octobre 2006 |
51 |
Contrôle familial et performance
|
Cet article montre que, grâce à une réduction du problème d'agence entre les actionnaires et les dirigeants, la propriété familiale augmente systématiquement et significativement la profitabilité de l’entreprise. |
Villalonga B. et Amit R.;
Maury B. |
How do Family Ownership, Control and Management Affect Firm Value ?, Journal of Financial Economy, 80, pages 385-417.
Family Ownership and Firm Performance : Empirical Evidence from Western European Corporations, Journal of Corporate Finance, 12, pages 321-341.
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| Septembre 2006 |
50 |
La maturité et la négociabilité des dettes
|
Etude sur les dettes bancaires: quel est l’impact de la possibilité de revendre des prêts bancaires sur le coût du crédit pour l’entreprise ? Quel est le rôle du risque et des asymétries d’information dans la détermination de la maturité de la dette bancaire ? |
A.B. Güner ;
A.N. Berger, M.A., Espinosa-Vega, W.S. Frame et N.H. Miller |
Loan Sales and the Cost of Corporate Borrowing, Review of Financial Studies, 2006, Vol. 19, n° 2
Debt Maturity, Risk and Asymetric Information, 2005, IMF Working Paper WP/05/201
|
| Juillet/Août 2006 |
49 |
Valeur et gouvernement d’entreprise dans les pays émergents
|
Deux chercheurs ont analysé dans quelle mesure une bonne gouvernance d’entreprise pouvait se substituer à un environnement légal défaillant, mais aussi la relation entre bonne gouvernance, environnement légal et valorisation boursière. |
La Porta R, Lopez-de-Silanes F, Shleifer A et Vishny RW;
Durnev A et Han Kim E |
Investor Protection and Corporate Valuation, Journal of Finance, 2002, vol.57
;
To Steal or Not to Steal : Firm Attributes, Legal Environment, and Valuation, Journal of Finance, 2005, vol.60
|
| Mai/Juin 2006 |
48 |
Y a-t-il une prime à la proximité géographique ?
|
Malgré les progrès des technologies de l’information, qui ont réduit les coûts de la diversification internationale des portefeuilles, les investisseurs institutionnels et individuels continuent d'investir en majorité dans des entreprises locales... Quelles sont les causes de ce paradoxe ? |
Dvorak T. ;
Ivkovic Z. et Weisbenner S. |
Do domestic investors have an information advantage ? Evidence from Indonesia, Journal of Finance, avril 2005.
Local Does as Local Is : Information Content of the Geography of Individual Investors’Common Stock Investments, Journal of Finance, février 2005.
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| Avril 2006 |
47 |
Les modes de paiement des acquisitions d’entreprises en Europe
|
Le choix du mode de paiement proposé (actions ou numéraire) est capital car il conditionne le contrôle et l’endettement de l’entreprise fusionnée. Quels sont les choix faits par les entreprises européennes? |
M.Faccio et R.W.Masulis ;
G.Andrade, M.Mitchell et E.Stafford |
The Choice of Payment method in European mergers and acquisitions, The Journal of Finance, Juin 2005.
New Evidence and Perspectives on mergers, Journal of Economic Perspectives, vol.15, 2001. |
| Mars 2006 |
46 |
Les pilules
empoisonnées sont-elles nocives ?
|
Quel est l’impact de l’adoption de poison pills sur la
valeur de l’action, sur la probabilité de faire l’objet
d’une offre d'achat, de la repousser ou d’y succomber ? |
R. Comment et W. Schwert |
Poison ou placebo ? Evidence on the deterrance and wealth effects
of modern anti take over measures. Journal of Financial Economics,
1995. |
| Février 2006 |
45 |
L'essaimage
des groupes
|
Etude sur l'origine et les motivations des entrepreneurs, et notamment
sur les salariés qui quittent une société cotée
pour fonder leur propre entreprise. |
P.A. Gompers, J. Lerner et D. Scharfstein |
Entrepreneurial Spawning : Public Corporations and the Genesis of
New Ventures, 1986-1999, Journal of Finance (avril 2005). |
| Janvier 2006 |
44 |
La couverture
du risque de taux d’intérêt
|
Comment les dirigeants réagissent-ils au risque de taux d’intérêt
: utilisation de taux fixes ou taux variables, de swaps de taux... |
M. Faulkender |
Hedging or Market Timing ? Selecting the Interest Rate Exposure
of Corporate Debt, M. Faulkender, Journal of Finance (avril 2005) |
| Décembre
2005 |
43 |
Des stocks
options pour tous ?
|
Pourquoi et selon quels critères certaines firmes décident-elles
de distribuer des stocks-options à tous leurs employés ? |
P. Oyer et S. Schaefer ;
B. Holmstrom et P.R. Milgrom |
Why do some firms give stock options to all employees ? : An
empirical examination of alternative theories, Journal of Financial
Economics (Avril 2005) |
| Octobre 2005 |
42 |
L'horizon
de temps des investisseurs
|
Etudes comparatives sur des entreprises ayant des actionnaires de court
terme ou des actionnaires de long terme. |
José-Miguel Gaspar, Massimo Massa, Pedro Matos |
“Shareholder Investment Horizons and Market for Corporate Control”,
Journal of Financial Economics, Avril 2005, pages 135 à 165 |
| Septembre 2005 |
41 |
L'impact
de Bâle II sur l’octroi de crédits aux PME
|
Les PME sont-elles désavantagées par les nouveaux ratios
prudentiels définis par les accords Bâle II ? |
Michel Dietsch et Arnaud Tisseyre |
« Bâle II et les PME : Prospective sur les conditions
d’accès au crédit des PME », Revue Banque,
n ° 669, mai 2005, pages 50-52 |
| Juillet/Août
2005 |
40 |
Les déterminants
transnationaux des fusions – acquisitions
|
Etude de la correlation entre le taux de réussite des OPA et l'environnement
juridique, la qualité de l’information comptable et financière,
et d'autres facteurs nationaux. |
Stefano Rossi et Paolo Volpin ; La Porta R., Lopez-de-Silanes
F., Shleifer A. et R Vishny |
« Cross Country Determinants of Mergers and Acquisitions »,
Journal of Financial Economics, n° 74, pages 277 à 304, 2004
;
« Law and Finance », Journal of Political Economy,
décembre 1998. |
| Juin 2005 |
39 |
Pratique
de la finance d’entreprise en Europe
|
Comparaison entre les entreprises européennes et américaines,
et entre différents pays européens (importance donnée
à la valeur actionnariale, au pay-back...). |
Dirk Brounen, Abe de Jong and Kees Koedijk |
“Corporate Finance in Europe: Confronting Theory With Practice”,
Financial Management, hiver 2004 |
| Mai 2005 |
38 |
Le choix
des capital risqueurs par les entrepreneurs
|
Les capitaux risqueurs n'apportent pas que des fonds, mais aussi leur
expérience et leurs réseaux; ainsi, ils ne se valent pas tous. |
David H. Hsu |
“What Do Entrepreneurs Pay for Venture Capital Affiliation”,
Journal of Finance, Vol.59, pages 1805 à 1844, Août 2004. |
| Mars/Avril 2005 |
37 |
Le financement
des PME américaines
|
Contrairement aux idées reçues, les PME américaines
recourent principalement à l'autofinancement, à l'image de
leurs homologues européennes... |
Pascal Alphonse, Jacqueline Ducret et Eric Séverin |
« Le financement des petites et moyennes entreprises :
une présentation du cas américain », Banque &
Marchés, n°71, juillet-août 2004. |
| Février 2005 |
36 |
L'impact
des changements de rating sur le cours de bourse |
Par quels mécanismes les agences de notation de la dette affectent-elles
le cours des actions ? |
Alain François-Heude et Eric Paget-Blanc |
« Les annonces de rating : impact sur le rendement
des actions cotées sur Euronext-Paris », Banque &
Marchés, n°70, mai-juin 2004 |
| Janvier 2005 |
35 |
Pourquoi
les entreprises gardent-elles des liquidités ? |
Quel est le niveau optimal de cash à garder en réserve ?
Des réserves importantes sont elles le signe d'un manque d'opportunités
d'investissement ? |
M. Ferreira et A. Vilela, et A. Ozkan et N. Ozkan ; W. Mikkelson
et M. Partch |
« Why Do Firms Hold Cash ? Evidence from
EMU countries » European Financial Management ;
« Do Persistent Large Cash Reserves Hinder Performance ?
» Journal of Financial |
| Décembre
2004 |
34 |
Finance
et culture |
Comment les comportements financiers sont-ils influencés par les
valeurs sociales, la culture et la religion... |
René Stulz et Rohan Williamson |
"Culture, Openness, and Finance", Journal
of Financial Economics, décembre 2003 |
| Novembre 2004 |
33 |
Le choix
entre émission d'obligations cotées ou non et la dette bancaire
|
On constate que les entreprises les plus performantes recourent plus aux
obligations cotées, alors que les autres préfèrent
la dette bancaire ou non cotée... |
D. Denis et V. Mihov; H. Li et C. Mao |
"The Choice Among Bank Debt, Non-Bank Private Debt,
and Public Debt: Evidence from New Corporate Borrowings", Journal
of Financial Economics, 2003 |
| Octobre 2004 |
32 |
Pourquoi
les dividendes sont-ils de nouveau à la mode ? |
Alors que les distributions de dividendes étaient en diminution
constante, on constate depuis peu un renversement de cette tendance, tant
aux USA qu'en Europe. |
M. Baker et J. Wurgler |
"Appearing and disappearing dividends: the link to
catering incentives", Journal of Financial Economics, Août
2004. |
| Septembre 2004 |
31 |
Les performances
du private equity |
Pourquoi la rentabilité des fonds de capital-risque et capital-investissement
est-elle si élevée ? |
Kaplan, S. et A. Schoar |
Private equity performance: returns, persistence and capital
flows, Working Paper MIT Sloan School of Management, Novembre 2003 |
| Juillet / Août
2004 |
30 |
Les réactions
aux dépréciations du goodwill |
On observe que la dépreciation du goodwill (ou survaleur) est un
signal négatif pour les marchés. |
M. Hirschey et V.J. Richardson |
Investor Underreaction to Goodwill Write-Offs, Financial
Analysts Journal, Novembre/Decembre 2003 |
| Mai / Juin 2004 |
29 |
Introduction
en bourse et informations contenues dans les livres d'ordres |
Quel est le rôle du banquier qui conseille l'opération d'introduction
? Etude générale et étude du cas particuler de l'introduction
de Google. |
L. Benveniste et P. Spindt |
"How Investment Bankers Determine the Offer Price
and Allocation of New Issues", Journal of Financial Economics, 2, 1989. |
| Avril 2004 |
28 |
L'impact
sur le cours d'une action de son entrée ou de sa sortie d'un indice
boursier |
Alors que l'inclusion dans un indice boursier fait généralement
monter le cours de la société, l'action qui sort de l'indice,
elle, ne baisse pas forcément... |
W. Maxwel, R. Rao, C. Stephens |
Chen, Noronha et Singal: The Price Response to S&P
500 Index Additions and Deletions : Evidence of Asymmetry and a New
Explanation, Journal of Finance, août 2004 |
| Mars 2004 |
27 |
L'impact
des rachats d'actions, des scissions et des acquisitions sur le patrimoine
des créanciers |
Quels transferts de richesse interviennent entre les actionnaires et les
obligataires lors de scissions, rachat d'actions, ou fusion-acquisition
? |
W. Maxwel, R. Rao, C. Stephens |
Do Spin-offs Expropriate Wealth from Bondholders?,
The Journal of Finance, octobre 2003 |
| Février 2004 |
26 |
Structure
de l'actionnariat, performance et valeur de l'entreprise |
Les sociétés familiales sont-elles moins performantes ?
Une société contrôlée par un actionaire minoritaire
pert-elle de la valeur ? |
E. Fama et M. Jensen, H. Demsetz |
Founding-Family Ownership and Firm Performance: Evidence
from the S&P 500, The Journal of Finance, 3, juin 2003 |
| Janvier 2004 |
25 |
Les réactions
aux émissions de titres |
Pourquoi l'annonce d'une augmentation de capital est elle généralement
suivie à court terme d'une baisse du cours de la société
? |
Isabelle Ducassy |
Déterminants de la réaction du marché
français aux émissions de titres à caractère
action, Banque & Marchés, Mai-Juin 2003 |
| Décembre
2003 |
24 |
Les actionnaires
des acquéreurs sont-ils gagnants ? |
Etude sur 12 023 acquisitions réalisées par des sociétés
cotées américaines entre 1980 et 2001 |
S. Moeller, F. Schlingemann et R. Stulz |
Do shareholders of acquiring firms gain from acquisitions
? Working paper n° 9523 du NBER |
| Octobre / Novembre
2003 |
23 |
Retour
sur l'ascension et la chute des valeurs Internet |
Une tentative pour rationaliser l'étrange comportement des investisseurs
de 1998 à 2000 |
E. Ofek, et M. Richardson |
DotCom Mania: The rise and fall of internet stock prices,
Journal of Finance, juin 2003 |
| Septembre 2003 |
22 |
L'influence
des week-ends et de la température sur la bourse |
Pourquoi les cours montent-ils le vendredi et baissent-ils
le lundi...? |
H. Chen et V. Singal |
Role of speculative short term sales in price formation
: the case of the week-end effect, Journal of Finance, avril 2003 |
| Juillet / Août
2003 |
21 |
De nouvelles
idées sur la structure financière |
Les augmentations / réductions de capital sont-elles
décidées rationnellement ?... |
Ivo Welch |
Capital structure and stock returns, Journal of Political
Economy, février 2004 |
| Juin 2003 |
20 |
Faut-il
interdire les ventes à découvert ? |
Les ventes à découvert amplifient-elles les
krachs boursiers ? Quel est leur rôle dans l'économie ? |
A. Bris, W. Goetzmann, N. Zhis |
Efficiency and the Bear : Short Sales and Markets around
the world, décembre 2002 |
| Mai 2003 |
19 |
L'efficacité
des administrateurs à mandats multiples |
Une étude menée sur 3190 entreprises montre
que les mandats multiples ne sont pas forcément les moins efficaces... |
Edith Ginglinger / S. Ferris, M. Jagannathan, A. Pritchard |
Option Finance / Journal of Finance, Juin 2003 |
| Avril
2003 |
18 |
La pratique des choix de financement en Europe |
Etude sur le comportement de 700 entreprises
européennes de 16 pays cotées en bourse |
Franck Bancel et Usha Mitoo |
The determinants of capital structure choice
: a survey of European firms, janvier 2003 |
| Mars
2003 |
17 |
Les rachats d’actions remplacent-ils les dividendes ? |
L'étude du comportement des entreprises
tend à montrer que oui... |
G. Grullon et R. Michaeli |
Dividends, share purchases and the substitution
hypothesis, Journal of Finance, août 2002 |
| Janvier
/ Février 2003 |
16 |
Les faillites dans le monde |
Comparaison entre deux approches des faillites
: le système pro-débiteur et le système pro-créancier... |
G. Recasens, S. Claessens et L. Klapper |
"Faut-il adopter un système pro-créancier
de defailance ?" et "Bankruptcy Around the World, Explanations
of its Relative Use" |
| Décembre
2002 |
15 |
Les différentes vagues de fusion-acquisition |
Les fusions-acquisitions se produisent par vagues
; revue historique et explication de ce phénomène... |
A. Shleifer et R. Vishny |
Stock market driven acquisition, working paper
juin 2002, Universités d’Harvard et Chicago |
| Novembre
2002 |
14 |
La
rotation des auditeurs et la qualité des comptes |
En réaction aux récentes malversations
comptables, l’idée d’obliger les sociétés
à renouveler régulièrement leurs auditeurs a été
avancée... |
|
|
| Octobre
2002 |
13 |
La
prime de risque |
Qu'est-ce que la prime de risque, et comment
la caculer |
E. Fama et K. French |
The Equity Premium, Journal of Finance - avril
2002 |
| Septembre
2002 |
12 |
Recommandations
des analystes et performances boursières |
l’impact des recommandations des analystes
financiers sur les cours de bourse aux Etats-Unis des sociétés
suivies |
B. Barber, R. Lehavy, M. McNichols, B. Trueman |
Research paper #1692 Graduate School of Business,
Stanford University |
| Juin
/ juillet 2002 |
11 |
La
cotation à l'étranger |
La cotation des titres d'une entreprise française
sur une marché étranger et ses conséquences pour l'actionnaire |
Joanne Hamet |
PUF, 2001 |
| Mai
2002 |
10 |
Conglomérats
et diversification |
1) Corporate diversification : what gets discounted
?
2) Do conglomerate firms allocate resources inefficiently across industries
3) Does corporate diversification destroy value ?
4) Global diversification, industrial diversification, and firm value |
1) Mansi et Reeb
2) Maksimovic et Phillips
3) Graham, Lemmon et Wolf
4) Denis, Denis et Yost |
1) Journal of Finance, à paraître en octobre 2002
2) Journal of Finance, décembre 2001
3) Journal of Finance, avril 2002
4) Journal of Finance, à paraître en octobre 2002 |
| Avril
2002 |
9 |
Le carve out |
L'introduction en bourse de filiales de groupes
en Europe : motivations et conséquences |
Zoubeir Taktak |
Banque et Marchés n°56 janvier - février
2002 |
| Février
/ mars 2002 |
8 |
De nouvelles idées
sur la structure financière |
Market Timing and Capital Structure |
Malcolm Becker et Jeffrey Wurgler |
Journal of Finance, février 2002 |
| Janvier
2002 |
7 |
Clins
d'oeil sur l'efficience des marchés |
Massively Confused Investors Making Conspicuously
Ignorant Choices (MCI-MCIC) |
Michael Rashes |
Journal of Finance, octobre 2001 |
| In A Rose.com by any other name |
Michael Cooper, Orhin Dimitrov et P. Raghavendra
Ran |
Journal of Finance, décembre 2001 |
| Décembre
2001 |
6 |
Autour des introductions
en bourse |
Autour des introductions en bourse |
Alain Schatt et Thierry Roy, Edith Ginglinger
et Pascal Grandin, François Degeorges et François Derrien,
Patrick Sentis |
Banque et Marchés n°55 novembre -
décembre 2001 |
| Novembre
2001 |
5 |
Crédit-bail versus
crédit bancaire |
Décision de crédit-bail, dette
bancaire et risque moral |
Eric de Bodt, Marie Christine Filareto et Frédéric
Lobez |
Banque et Marchés n°54, septembre-octobre
2001 |
| Octobre
2001 |
4 |
Les marges sur emprunts
obligataires |
Explaining the rate spread on corporate bonds |
Mann, E. Elton, M. Gruber, D. Agrawal et C. |
Journal of Finance, février 2001 |
| Septembre
2001 |
3 |
Mais que sont donc
devenus les dividendes ? |
Disappearing dividends: changing firm characteristics
or lower propensity to pay ? |
Eugène Fama et Kenneth French |
Journal of Financial Economics, avril 2001 |
| Juillet
2001 |
2 |
Pratique des choix
d'investissement et de financement |
The theory and practice of corporate
finance: Evidence from the field |
John Graham et Campbell Harvey |
Journal of Financial Economics,
mai 2001 |
| Juin
2001 |
1 |
L'analyse
de la volatilité des marchés boursiers |
Have individual stocks become
more volatile ? |
J. Campbell, M. Lettau, B. Malkiel
et Y. Xu |
Journal of Finance, février
2001 |
| Extreme correlation of International
Equity Markets |
F. Longin et B. Solnik |
Journal of Finance, avril 2001 |