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Cette méthode permet d'évaluer la valeur de l'actif économique, qui correspond à la somme de la valeur actuelle des flux de trésorerie après impôt sur l'horizon explicite et de la valeur actuelle de la valeur finale retenue à la fin de l'horizon explicite.

1. Détermination des flux de trésorerie

Résultat d'exploitation
- Impôt normatif sur le résultat d'exploitation
+ Dotations aux amortissements
- Investissements nets
- Variation de besoin en fonds de roulement
= Flux de trésorerie disponible après impôt

Le flux normatif devra être déterminé en veillant à prendre des hypothèses réalistes :
- Taux de croissance à perpétuité inférieur au taux de croissance général de l'économie,
- Marge d'EBE normative,
- Rentabilité économique après impôt proche du coût moyen pondéré du capital.

2. Calcul de la valeur présente des flux de trésorerie sur l'horizon explicite (i=1 à i=t)

où k est le coût moyen pondéré du capital.

3. Calcul de la valeur présente de la valeur terminale à la fin de l'horizon explicite (i=t)

où k est le coût moyen pondéré du capital et g le taux de croissance à perpétuité et à condition que k > g.

4. Valeur de l'actif économique

Pour plus d'éléments voir le chapitre 48 du Vernimmen 200

Chapitre 48 - Page 869 - Evaluation par les flux de trésorerie disponibles - DCF.xls

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