“Commentaire, question ou citation du jour”

21-09-2018 : Question d’un participant de l’ICCF@HEC Paris

  Dans le cas des projets qui se construisent sur plusieurs années tels que des barrages hydro-électriques, faut-il calculer le TRI du projet à l'année du début de la construction ou à la mise en service du barrage en tenant compte d'une capitalisation des investissements jusqu'à l'année de la mise en service ? Un TRI se calcule par construction en prenant en compte tous les flux pertinents au moment où ils se produisent, pas en en capitalisant certains à un certain taux. Cette méthode ne permettrait pas d'aboutir à un TRI comme il est défini et poserait le problème du taux de capitalisation. Si vous preniez le coût de la dette qui a servi à financer les travaux, vous oublieriez le coût des capitaux propres qui ont servi de garantie au moins implicite dans l'obtention des crédits. Si vous preniez le coût du capital, ce qui est déjà mieux, ce que vous obtiendriez comme taux d'intérêt solution de votre équation ne serait pas un TRI mais un taux bâtard, moyenne entre le vrai TRI qui vous ne connaîtrez pas et le coût du capital. Pour plus de détails, revoir le chapitre 18 du Vernimmen.

20-09-2018 : Citation du jour

Une entreprise qui ne prend pas de risques n'a pas d'avenir. Une entreprise qui les ignore est condamnée. Thierry Van Santen




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Numéro 161 de Septembre 2018

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