“Commentaire, question ou citation du jour”

08-12-2017 : Question d'un lecteur du Vernimmen

  Si je lève 1M€ auprès d'investisseurs, et ces 1M€ sont donnés d'un coup, mais ne sont pas dépensés d'un coup, plutôt au fur et à mesure.dans un projet : Est-ce que le C0 (flux initial) dans l'équation de la VAN ou du TRI correspond au montant qui m'a été donné d'un coup (1 M€) ? Dans le calcul de la VAN pour l'investisseur vous devez prendre en compte l'investissement de l'investisseur au moment où celui-ci intervient (décaissement des fonds), peut importe ensuite que l'entreprise utilise ces fonds immédiatement plus tard. Si l'entreprise n'a pas besoin de l'argent tout de suite, cela pénalise la VAN et le TRI de l'investisseur. C'est pour cela que les fonds d'investissement demandent habituellement un engagement d'investissements aux investisseurs et appellent les fonds au fur et à mesure de leurs besoins d'investissements, de sorte que les investisseurs n'aient pas à débourser des fonds qui vont être placés à vue sur des comptes en banque, voire même diffèrent de quelques mois l'appel aux liquidités des investisseurs en s'endettant à cet effet à court terme pour faire les investissements en attendant d'appeler les fonds des investisseurs. (Voir La lettre Vernimmen.net n°144 de novembre 2016). Bonne journée    

06-12-2017 : Question posée par un participant de l'ICCF@HEC Paris

Quel est l'impact de l'externalisation de certains des métiers de l'entreprise sur son coût du capital ? En particulier dans l'industrie automobile, auprès des équipementiers ? En général l'externalisation conduit à baisser le coût du capital car elle transforme des coûts fixes et variables en des coûts uniquement variables. Si l'entreprise a moins de coûts fixes, elle sera moins sensible à la conjoncture économique et donc son bêta et son coût du capital seront plus faibles ( voir le § 19 .18 du Vernimmen 2018). Cela dit, l'expérience de 2008 a montré que si le fournisseur fait faillite, le constructeur automobile est dans une très mauvaise situation car en général il a un nombre limité de fournisseurs. Il est donc obligé de lui porter secours, au moins temporairement, pour éviter de ne plus être approvisionné chez lui. L'externalisation dans ce contexte extrême est donc un peu illusoire. Bonne journée.  




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Numéro 153 de Novembre 2017

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