Commentaire, question ou citation du jour

28-10-2020 : Question d'un follower de la page Facebook du Vernimmen.


"J'ai lu qu'une augmentation de capital est compliquée à faire quand le cours de l'action est bas. Je ne comprends pas ce point, il n'y aura pas plus de dilution en cas de cours haut ou bas? Par ailleurs, l'augmentation de capital se fera très souvent à un cours inférieur. Est-ce cette dernière raison qui permet d'encaisser cette augmentation de capital lors d'u cours haut ?"

 

Si vous avez besoin  de trouver 1000 000 € de capitaux propres et que votre action vaut 10 €, il vous faudra émettre (sans DPS pour simplifier) 100 000 actions. Si maintenant votre cours tombe à 5 €, pour trouver la même somme, il vous faudra émettre deux fois plus d'actions. Si vous avez un actionnaire de contrôle à 51 % qui n'a pas les moyens de remettre de l'argent au pot, cela va poser le problème du contrôle. Donc la dilution est d'autant plus forte que le cours de bourse, ou la valeur pour une entreprise non cotée, est faible.



Quand l'augmentation de capital se fait avec une décote par rapport au cours de bourse ou à la valeur, il y a alors des droits préférentiels de souscription (DPS) qui modifient l'apparence de l'augmentation de capital, mais non sa réalité. Si le cours est de 100 et que les actions nouvelles sont émises à 70, l'actionnaire nouveau ne paie pas 70, mais la valeur de l'action. En effet, pour pouvoir souscrire à 70, le nouvel actionnaire doit acheter des droits préférentiels de souscription dont la valeur en théorie et en pratique s'établit à un niveau qui rend indifférent de participer à l'augmentation de capital en souscrivant des actions nouvelles et en achetant des DPS pour ce faire, ou d'acheter tout simplement des actions en tous points semblables en bourse.

Pour plus de détails, voir le chapitre 40 du Vernimmen 2021.

 

Bonne journée.

 

27-10-2020 : Citation du jour


« J’aurais dû calculer les covariances des catégories d'actifs et établir une frontière efficiente. Mais j'ai eu la vision de mon chagrin futur si le marché des actions devait passer à la hausse au moment où je n'y avais rien ou s'il baissait quand j'y étais jusqu'au cou. J'ai voulu minimiser mes regrets futurs et j'ai divisé mon investissement 50/50 entre les obligations et les actions. »  

Harry Markowitz, professeur de finance et prix Nobel d'économie




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Numéro 182 de Septembre 2020

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