Commentaire, question ou citation du jour

04-03-2021 : Question d'un participant de l'ICCF@HEC Paris


"La fulgurante ascension du cours de Tesla ou de celle du bitcoin ne montre-t-elle pas que les marchés ne peuvent pas être rationnels ?"

Il nous semble que les marchés sont un mélange de rationalité et de passions humaines comme nous l'écrivons dans le chapitre 16 du Vernimmen consacré pour partie à ce sujet. Et c'est assez logique, puisque les hommes sont un mélange de passions et de rationalité, les marchés financiers, qu'ils ont créés et animent, ne peuvent être qu'à leur image.

Les marchés financiers sont efficients au sens où l'arrivée d'une nouvelle information est très vite intégrée dans le cours, comme l'annonce de l'arrêt de la croissance de Gucci au T4 2020, contrairement à ses concurrents Hermès et Vuitton et aux anticipations des investisseurs, a fait reculer immédiatement le cours de sa maison mère Kering de 7 %. Ils le sont aussi au sens où très très peu de gérants, pourtant professionnels des marchés, sont capables d'obtenir dans la durée une performance supérieure à celle des marchés.

Mais l'existence de krachs et de booms à répétition, montre que notre créature, les marchés financiers, ne nous a pas échappé et qu’ils ne sont pas plus capables que nous de prévoir avec certitude l'avenir. Enfin, les marchés existent par construction parce que les intervenants ont des avis ou des besoins ou des comportements divergents et non uniformes. Heureusement d'ailleurs sur ces deux derniers points, sinon la vie perdrait beaucoup de son sel.

Bonne journée.

03-03-2021 : La lecture de la lettre annuelle de Warren Buffett



Toujours aussi bluffante, la comparaison depuis 1965 de la performance annuelle moyenne d’un placement dans l’indice boursier (10 % par an) et dans son holding d’investissement (20 %), qui conduit dans le premier cas à une multiplication par 235 du patrimoine investi et par . . . 28 106 pour les investisseurs qui ont fait confiance à Warren Buffett en 1965. Il n’y a pas de coquille, vous avez bien lu par 28 106, soit 120 fois plus pour un « simple » doublement de la performance annuelle. C’est la puissance des intérêts composés dans la durée, ici 55 ans.



Il est vrai que traiter ses actionnaires comme des partenaires et associés, et non des clients à qui on facture des commissions de gestion et éventuellement de performance, change beaucoup de choses en termes de gouvernance et d’incitations.



Une analyse détaillée du mécanisme et des conséquences sur le patrimoine des actionnaires des rachats d’actions auxquels s’est livré Berkshire Hathaway en 2020. Nous ne sommes pas des inconditionnels des rachats d’actions. Nous pensons que c’est un outil stupide pour les entreprises qui sont capables de trouver régulièrement des investissements rapportant plus que leur coût du capital, et un outil pertinent pour celles qui n’y arrivent plus. Comme il se trouve que le cash s’accumule dans Berkshire, de l’ordre de 140 Md$ placés en bons du Trésor américain, soit 24 % de la capitalisation boursière, sans que ses gestionnaires ne trouvent des investissements pertinents, 25 Md$ ont été rendus aux actionnaires en 2020, à charge pour ceux d’entre eux qui ont ainsi vendu leurs actions de faire mieux que l’équipe de Warren Buffett.



Enfin, une analyse des performances financières des conglomérats qui est à la fois une défense et une illustration du mode d’investissement de Warren Buffett. Comme les entreprises qui excellent dans leur secteur, pensez par exemple à L’Oréal, Apple ou l’Air Liquide, n’ont aucune envie de perdre leur indépendance, un conglomérat est condamné à acquérir des entreprises de second ordre, et donc à ne pas être le meilleur véhicule d’investissement que l’on puisse imaginer. Alors que Berkshire Hathaway peut prendre des participations minoritaires de nature financière et de longue durée dans ces créateurs massifs de valeur. Ainsi la participation de 5 % dans Apple acquise depuis 2016 pour 31 Md$ et qui en vaut aujourd’hui 120 Md$.

Bonne journée.




La lettre Vernimmen.net

Tous les mois depuis 2001, elle apporte à ses 60 000 abonnés un article de réflexion sur l’actualité financière, un graphique ou un tableau statistique utile dans leur pratique de la finance, une revue d’un travail de recherche et une question avec sa réponse

Facebook

5 jours sur 7, nous commentons l’actualité financière, postons l'une questions à laquelle nous avons répondu, donnons une nouvelle ou une citation. Devenez nos amis !

Le Vernimmen 2021.

Découvrez les principales caractéristiques du Vernimmen 2021.

Podcasts

Vous trouverez sur cette page les podcasts de nos cours à HEC Paris.
Ils couvrent un spectre très large des thèmes abordés dans le Vernimmen.
Ces vidéos sont devenues l'une des meilleures audiences d'iTunes U

Formations

Que ce soit pour une formation d'une journée ou sur plusieurs semaines à votre rythme, nous avons conçu des formations pour vous aider à progresser en finance d'entreprise.

Données financières

Grace à notre partenariat avec Infront Analytics, nous pouvons vos offrir sur cette page des données financières sur plus de 16 000 sociétés cotées dans le monde.
Actualisées plusieurs fois par an, cette base de données offre des informations souvent difficile à obtenir (béta, ...).

Quizz

Le quizz Vernimmen offre plus de 300 questions corrigées pour progresser dans votre connaissance de la finance et tester vos acquis.
Les questions sont réparties par grands thèmes (Analyse financière ; Investisseurs et logique des marchés financiers ; Valeur, politique et gestion financières).

Glossaire

Le glossaire Vernimmen.net vous donne les définitions de plusieurs milliers de termes de finance, de bourse et d'économie.
Ce dictionnaire financier permet aux débutants de progresser dans leur apprentissage de la finance et aux experts de vérifier le sens précis d'une expression.
Ses qualités l'ont fait adopter par le site des Echos.



La Lettre Vernimmen.net

Numéro 186 de Février 2021

Actualités
De nouvelles méthodes d'introduction en Bourse
Actualités
Le certificat ICCF@HEC Paris franchit la barre des 6 000 personnes formées à la finance d'entreprise
Tableau
Les levées de fonds des entreprises dans le monde en 2020
Recherche
Les marchés de capitaux internes : une alternative au crédit bancaire en temps de crise
Q&R
Comment le coût des capitaux propres se matérialise-t-il pour une entreprise ?
Autre
Formations
Commentaires
Sur l'actualité financière, postés sur les pages Facebook et LinkedIn du Vernimmen