“Commentaire, question ou citation du jour”

18-01-2018 : Comprenne qui pourra !

Un bureau d’analyse financière, certes pas l’un des plus importants, mais le seul à suivre cette ETI cotée à Paris, a revu à la baisse ses prévisions de ventes annuelles de cette ETI tablant désormais sur 618 M€ en 2017/2018, contre 634 M€. De plus, ce bureau vise un EBE de 38,2 M€, soit 6,2 % du chiffre d'affaires, contre une cible de 6,5 % fixée par la société. Ce bureau a maintenu sa recommandation Neutre tout en abaissant de 6 à 5,80 € son objectif de cours. Le cours actuel est de 3,50 €, offrant, si l’on croit aux travaux de ce bureau, un potentiel de progression des cours de 66 % (sic). 
Dans ces conditions, pourquoi ce bureau n’a t-il pas une recommandation à l’achat ? A-t-il dans son univers d’analyse tellement de sociétés tant sous-évaluées qu’une simple progression de 66 % par rapport à un objectif de cours ne mérite qu’une recommandation Neutre ? Ou veut-il ménager la chèvre (l’investisseur avisé qui comprend qu’une recommandation Neutre veut dire en français de tous les jours Vendre) et l’ETI (qui n’apprécierait pas une recommandation Vendre et pourrait cesser toutes relations de banque d’affaires avec lui) ? Quant à l’objectif de cours de 5,80 €, est-il là pour amuser la galerie et flatter l’ETI, tout en trompant l’investisseur confiant mais peu expérimenté ?
Autrement dit, les activités de banque d’affaires que ce bureau rend aussi à cette ETI, en plus de ce travail d’analyse financière, lui troublent-il la vue ? Mais aurait-il oublié la déontologie et les règles de gestion de conflits d’intérêts entre ses intérêts (en tant que banquier d’affaires de cette ETI) et en tant professionnel de l’analyse financière à destination de ses clients investisseurs qui lisent ses travaux ? Bonne journée.

17-01-2018 : Pourquoi en pratique, une augmentation de capital devient très difficile à placer quand elle atteint une bonne part de la capitalisation boursière d'une société ?

  Parce qu'un actionnaire actuel à qui on demande de réinvestir dans l'entreprise l'équivalent de 20 à 25 % de son investissement actuel peut le faire s'il a une bonne impression de l'entreprise et de son potentiel sans avoir besoin de trop réorganiser son portefeuille. Cela sera simplement une ponction sur des liquidités qu'il a en attente d'investissement. Si maintenant vous lui demander par exemple de doubler la mise, c'est beaucoup plus compliqué, car il devra vendre une partie d'autres lignes, qu'il n'a peut être pas envie de vendre, ou pas en ce moment. Par ailleurs, cela peut faire un poids trop lourd dans son portefeuille (antidiversification). Donc on est obligé d'aller des investisseurs qui ne sont pas encore actionnaires de l'entreprise, qui la connaissent mal, à qui ont doit expliquer le pourquoi du comment et qui peuvent considérer qu'une si grosse augmentation de capital, qui finance donc un gros investissement fait prendre trop de risques à l'entreprise (le gros investissement, pas la grosse augmentation de capital). Donc tout ceci explique explique pourquoi une grosse augmentation de capital peut être difficile à placer. Difficile mais pas nécessairement impossible. Bonne journée à tous.  




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Numéro 155 de Janvier 2018

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