Définition pour : Modigliani - Miller

En 1958, Franco Modigliani et Merton Miller ont démontré que dans un monde sans impôt, sans coût de transaction, la Valeur de l'actif économique est indépendante de la façon dont cet Actif économique est financé entre Dettes et Capitaux propres. Ce théorème a été modifié une première fois en 1963 par l'intégration de la fiscalité des entreprises. Dans ce cadre, Franco Modigliani et Merton Miller ont démontré que la Valeur de l'actif économique d'une entreprise endettée est égale à la Valeur de l'actif économique d'une entreprise non endettée, majorée de la Valeur actuelle de l'économie d'impôt liée à la déductibilité fiscale des intérêts de la Dette. En 1977, Merton Miller a produit un troisième article qui intègre, cette fois-ci, non seulement la fiscalité des entreprises mais aussi la fiscalité des particuliers investisseurs. Dans ce cadre, il montre que la prise en compte de ces deux fiscalité produit les mêmes conclusions qu'en 1958, à savoir que la façon de financer un Actif économique, entre Dettes et Capitaux propres, n'a pas d'influence sur la valeur de cet Actif économique.

Pour plus de détails, voir les chapitres 34 et 35 du Vernimmen 2021.