Ingénièrie financière : Question 7
Pouvez-vous rappeler précisément pourquoi un rachat d'actions conduit à une augmentation du BPA quand l'inverse du PER est supérieur au coût de la dette après impôt ?

Le PER correspond à la valeur des actions divisée par le bénéfice net. L'inverse du PER correspond lui en fait au taux de rentabilité comptable instantané sur un investissement. Si une société vaut 100 avec un bénéfice net de 5, son PER est de 20. L'inverse de 20 est 5 % c'est le taux de rentabilité que l'on obtient en achetant pour 100 l'action alors que le résultat net qui revient à l'actionnaire est de 5.

Si la société rachète ses propres actions pour 100, elle réalise sur ce placement un taux de rentabilité comptable instantanée de 5 % et si elle peut s'endetter à 3 % après impôt pour ce faire, on voit qu'elle réalise une marge positive / un profit qui explique que dans ce cas de figure il y ait croissance du BPA.

Mais ceci est purement arithmétique et ne dépend que du PER et des taux d'intérêt après IS auxquels l'entreprise peut s'endetter, ce n'est pas preuve de création de valeur.


Facebook Google + Twitter LinkedIn